东吴期货-PVC：驱动不足，缺乏变量因素-240420

　　PVC观点与策略

　　上周主要观点：本周PVC驱动较弱，价格成筑底行情，导致期货盘面缺乏一定的指引，叠加移仓换月行情加速，预计下周完全切换至09合约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材板块情绪偏暖，但由于V自身供需驱动弱，故事点不够，导致无法跟上黑色建材板块的整体反弹幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看估值具有一定的吸引力，驱动仍在累积中，本周供应端降幅明显，且大概率延续回落势头，库存略有去化，叠加短期对黑色建材情绪偏暖和需求旺季的预期来看，PVC短期向下空间有限

　　本周走势分析：移仓换月本周基本完成，09合约在成为主力合约后面临了大幅增仓期价下行的局面，盘面空开相对明显，然而两市并未见新意，整体走势偏弱整理，继续考验低位区间，基差偏弱，91价差区间震荡，现货方面，常州PVC市场维持淡稳，电石法五型华东地区在5550-5620元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5560-5580元/吨，中泰、天业在5600-5620元/吨上下，三型、八型在5780-5820元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在5770-5900元/吨区间，实盘商谈

　　本周主要观点：短期PVC春检陆续兑现，但高库存依旧是压制价格弹性的关键因素，从库存和基差结构看仍显过剩矛盾，行业仍处于“时间换空间”的局面。内需现实端偏疲软，地产端难见起色，下游订单、开工和信心均不足，刚需采购为主。供需面均未见明显的变量出现，交易逻辑依然略偏向弱势，不过底部相对支撑也较强，一方面目前PVC亏损严重估值较低，另一方面氯碱企业的烧碱运行不佳，导致氯碱企业亏损严重，因此整体氯碱产业链来看需要明显的因素破局。策略建议：对PVC整体估值来看，估值偏低，持续向下空间有限，远月底部适当布局多单

　　供给端：本周PVC综合开工率在73.18%，环比减少0.92%；其中电石法在72.67%，环比减少3.74%，乙烯法在74.66%，环比增加7.33%，主要受新疆圣雄、陕西北元、宜宾天原、安徽华塑、青岛海湾等开工下降影响；下周来看，供应端预计会触底反弹，主要受宜宾天原，天津大沽及陕西北元、济源方升等检修结束，开工提升，供应预期小幅增加

　　库存：本周PVC社会库存59.74万吨，环比去库0.51万吨，降幅0.85%，本周V产业链库存因检修力度增加去化，上游预售量环比增加，厂库维持去库格局

　　成本：本周煤炭价格稍有止跌企稳，兰炭价格部分区域出现反弹，不过目前尚未传导至电石端，价格稳中有降，成本支撑不足，不过电石负荷小幅回落，供需持续小幅博弈。电石厂出货有好转迹象，整体出货压力较前期减轻；下游电石待卸车继续增长，整体处于相对高位，采购价格维持稳定

　　进出口：周内中国台湾台塑PVC出口5月份船货降30美金，并且无数量折扣，台塑价格的下行在一定程度上利空国内市场，情绪偏弱，后续关注斋月后印度能否有放量需求带动行情；非洲市场因海运费暴涨出口窗暂时关闭，印度市场询盘稍有增加，市场低价零星成交，后续进一步关注

　　需求：地产数据依旧疲软，下游中间商和制品企业整体出货并未见明显好转，下游反馈平淡，且五一临近，部分企业存放假预期，本周PVC型材开工率44.44%，与上周持平，管材开工率50.94%（-1.25%)，下游行业开工率53.27%（-0.33%）

　　风险提示：原料成本大幅走弱