国泰君安-建材行业周报：水泥推动华东复价，Q1龙头抗风险更优-240414

　　水泥：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格上调地区主要是江苏、浙江、安徽、上海、湖北和重庆，幅度20-30元/吨；价格回落地区有湖南、广东、广西、贵州和甘肃，幅度10-25元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月上旬，随雨水天气减少，以及局部地区资金紧张情况略有缓解，水泥需求小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为51%，环比上涨5个百分点。价格方面，长三角及长江中上游地区，水泥企业通过增加错峰生产，减少供给，推动价格底部反弹，带动全国整体价格上行；华南受雨水天气及水泥相互流动影响，市场竞争依旧，价格继续下调。

　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1729.05元，环比下跌15.18元。周内价格止跌反弹，多地价格提涨，中下游补货相对积极。3月份中下游持续消化自身库存下，4月初社库降至偏低，存一定补货需求。周内沙河小板成交放量带动市场氛围好转，多地量价齐升，浮法厂库存部分得有效削减。2）玻纤：市场价格零星调涨，前期厂家新价陆续落实，周内部分厂价格继续上调，部分合股纱涨幅明显，近期市场新单零星下单，但厂家发货有所控制，加之局部产量有所缩减，供需关系小幅改善。电子纱市场周内供应端有所缩减，局部个别产线放水冷修，加之下游局部深加工订单稍有好转，短期价格提涨情况尚可。

　　水泥龙头推动华东地区复价，Q1分化格局龙头企业抗风险能力更优。本周华东地区的领先国企和低成本民企代表共同会议决策复价，配合停产措施，验证前期我们提示的龙头企业价格策略正发生变化；华东地区需求基础好且价格基数低，但长江流域不可控的供给干扰因素相对复杂，因此近两周还需进一步观察实际落地持续的效果。水泥和玻璃纤维龙头近期主动推进行业底部价格的改善。观察建材板块一季度景气分化程度或将明显拉大，板块间分化和消费建材板块内部的分化都将比较明显。推荐消费建材龙头东方雨虹，北新建材，伟星建材，中国联塑等。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，玻纤龙头中国巨石、中材科技，玻璃龙头信义玻璃、旗滨集团。

　　玻璃加工龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归。汽车玻璃板块玻璃功能属性增加，带来ASP持续提升定价稳定，成本环境优化，推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；光伏玻璃4月进入实质提价期，行业正在从大规模过剩逐步走向供给边际收紧，行业成本曲线依旧陡峭；传统玻璃加工领域推荐加工片贡献稳定的盈利基本盘，份额拉大与中小企业差距的信义玻璃。

　　风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险；原材料成本风险