华泰期货-氯碱周报：供需延续宽松，氯碱偏弱震荡-241110

　　摘要

　　PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上游检修逐步减少叠加冬季上游装置仍需要维持一定的开工率，因此，后期供应预计逐步增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，上游综合利润同比偏高下，PVC价格仍有压力。预计下周PVC价格偏弱运行为主。

　　烧碱中性：因近期下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，后期基本面来看，随着上游检修装置的减少，据隆众了解，下周上游装置没有新的检修计划，供应将重新回升，且烧碱估值不低，或将限制烧碱反弹高度。但在下游氧化铝价格回落之前，预计烧碱价格也难有回调动能。

　　核心观点

　　市场分析

　　PVC：

　　电石开工率：截至11月8日，平均开工负荷率在65.6%，环比上周-0.2%。

　　PVC开工率：截至11月8日，整体开工负荷77.3%，环比+0.8%。其中电石法PVC开工负荷76.4%，环比+1.5%；乙烯法PVC开工负荷79.6%，环比-1.3%。

　　PVC检修：截至11月8日，停车及检修造成的损失量在12.7万吨，较上周+0.6万吨。

　　PVC库存：截至11月8日，仓库总库存44.1万吨，较上周+0.3万吨。

　　烧碱：

　　烧碱产量及开工率：截至11月8日，烧碱开工率86.4%，烧碱产量81.7万吨。

　　生产利润：截至11月8日，山东氯碱综合利润1543元/吨，西北氯碱综合利润1698元/吨。

　　库存：截至11月8日，国内烧碱上游库存27万吨。

　　■策略

　　PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。上游检修逐步减少叠加冬季上游装置仍需要维持一定的开工率，因此，后期供应预计逐步增加。现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，上游综合利润同比偏高下，PVC价格仍有压力。预计下周PVC价格偏弱运行为主。

　　烧碱中性：因近期下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，后期基本面来看，随着上游检修装置的减少，据隆众了解，下周上游装置没有新的检修计划，供应将重新回升，且烧碱估值不低，或将限制烧碱反弹高度。但在下游氧化铝价格回落之前，预计烧碱价格也难有回调动能。

　　■风险

　　烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。

　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。