东海证券-电池及储能行业周报：固态电池路线基本确定，国内大储利用率有待提升-241111

　　投资要点：

　　市场表现：本周（11/04-11/10）申万电池板块整体上涨8.31%，跑赢沪深300指数2.81个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力净流入前五为上海电气、道氏技术、福能东方、国电南瑞、诺德股份；净流出前五为阳光电源、宁德时代、鹏辉能源、上能电气、欣旺达。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　电池板块

　　（1）固态电池进展顺利，硫化物路线基本确定。南都电源公布的固态电池能量密度达350Wh/kg，循环寿命2000次，已通过多项安全项测试，将于2024Q4完成验收。当前宁德主攻硫化物路线的固态电池、华为公布《掺杂硫化物材料及制备方法》专利，硫化物电解质发展路线基本确定。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。

　　（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。

　　建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

　　储能板块

　　（1）本周新增15个招标项目，9个中标项目。本周（截止11月8日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为3.00GW/7.44GWh，其中招标项目规模为1.41GW/3.44GWh；中标项目规模为1.60GW/3.99GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.13元/Wh，环比提升。

　　（2）《中华人民共和国能源法》正式发布，大储利用率有待提升。本周《中华人民共和国能源法》正式发布，明确提出要合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用。据中电联数据，2024年前三季度我国新增投运电化学储能电站6.81GW/15.50GWh，环比-8%，主要为独立储能，新增装机占比为68%；从运行效率来看，电化学储能电站日均利用小时数为2.30小时、平均利用率为37%，其中火电及工商业配储利用率较高、新能源配储日均等效充放电次数低于全国平均水平，大储利用率仍有待提升。

　　建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

　　风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。