天风证券-上投摩根基金陈圆明：立足大类资产配置，构建性价比优化资产组合-221124

　　陈圆明先生，达特茅斯学院应用数学硕士，清华大学电子工程学士。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年2月加入上投摩根基金管理有限公司，现任绝对收益投资部总监兼基金经理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）陈圆明先生以绝对收益思路对组合进行管理，一方面进行事前风险预算，另一方面借鉴海外多元资产管理策略，立足大类资产配置，形成多资产多策略的投资框架，致力于通过资产和策略之间的负相关性降低波动，在各类市场环境中，构建性价比优化资产组合，争取长期绝对收益。

　　陈圆明先生所管理的上投摩根安裕回报A（偏债混合型基金）收益稳定，回撤控制能力出色，月度胜率高，长期持有体验良好。自有效起始日期以来，上投摩根安裕回报A以同类基金排名后40.2%的最大回撤，获取了同类基金排名前22.4%的绝对收益，基金年化收益9.03%，同类基金排名48/214（前22.4%），同时，基金最大回撤为6.58%，位于同类基金的后40.2%，夏普比1.05，Calmar比1.37，基金月度胜率高达69.2%。

　　根据基金业绩归因可以看到，基金具有优秀的择券和行业配置能力，基金收入构成中的投资收益长期保持为正，同时可以发现与同类相比，基金在震荡下跌市以及价值风格下更易于获得更强的超额收益。

　　基金权益持仓部分投资风格配置均衡，且在不同市场环境下对相应风格有所侧重，与同类相比基金持仓呈现高股息率、高盈利、低估值、低动量特征，行业层面，2021年之前基金行业配置呈现一定的轮动特征，2021年之后行业配置较为稳定。自有效起始日期以来，基金权益投资部分对公用事业的平均持仓占比较高(约为5.5%)。基金换手率较低，平均约为3.4倍左右。

　　从债券配置的角度，陈圆明先生表示会根据对当下宏观经济情况的判断来选择适当的久期水平，同时严控信用风险，不做信用下沉。在已公开的基金信用债和可转债持仓中可以看到，基金总体对石油石化行业持仓占比较高。此外，还可以注意到上投摩根安裕回报A的机构投资者持有份额占比平均87.13%，一定程度上反映了机构投资者对基金管理人能力的认可。

　　偏债混合型基金上投摩根安裕回报A长期收益表现优秀，能够为投资者提供较为良好的持有体验，推荐投资者关注。

　　风险提示：本报告为基金历史业绩分析，基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效