山西证券-电子行业周跟踪：英伟达指引FY24Q4业绩超预期，HBM产业链景气度攀升-231127

　　投资要点

　　市场整体：本周（2023.11.20-2023.11.26）市场总体下跌，上证指数跌0.44%，深圳成指跌1.40%，创业板指数跌2.45%，科创50跌2.98%，申万电子指数跌3.72%，Wind半导体指数跌3.63%，费城半导体指数跌0.02%，台湾半导体指数跌0.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分板块中，周涨跌幅前三大板块为集成电路封测（-1.70%）、其他电子（-3.07%）、光学光电子（-3.12%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股情况看，涨幅前五为：凯华材料（+257.18%）、豪声电子（+70.70%）、驰诚股份（+69.14%）、朗鸿科技（+61.24%）、则成电子（+54.77%）。跌幅前五为：香农芯创（-19.21%）、利通电子（-14.44%）、万润科技（-14.17%）、兆龙互连（-13.72%）、杰华特（-13.57%）。

　　行业新闻：英伟达发布FY24Q3业绩：FY24Q3营收181.27美元，环比增长34%，同比增长206%，市场预期160.97美元。毛利率74%，市场预期72.1%，同比增长20.4%，环比增长3.9%。净利润92.43亿美元，同比增长1259%,环比增长49%。公司指引24Q4收入200亿美元（±2%），同比增长231%，超市场预期178.5亿美元；24Q4毛利率74.5%（±0.5%），超市场预期（72.4%）。ADI发布FY23Q4业绩：FY23Q4营收27.2亿美元，同比下降16.4%，环比下降12.4%，略高于其指引中值。毛利率为70.2%，同比上升6.9%，环比下降3.8%。

　　重要公告：【炬芯科技】11月20日公告，首发战略配售股份上市流通，股份数量为1,220,000股，占公司总股本的1.00%，上市流通日期为2023年11月29日。【中瓷电子】11月21日公告，新增股份上市，本次新增股份发行价格为83.50元/股，新增股份数量为29,940,119股，上市日期为2023年11月23日。【深南电路】11月23日公告，基于业务发展需要和完善海外布局战略，公司拟投资建设泰国工厂，总投资金额127,418万元人民币。

　　投资建议

　　23Q3电子行业基本面持续改善，结合Q4和24Q1指引，算力和消费电子景气度有望持续。展望明年，AI相关芯片需求强劲，对CoWoS、HBM等产业链拉动较大，台积电、三星等海外大厂均积极布局。中长期看，国内半导体产业链自主可控进程加速。建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI新技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。

　　风险提示

　　下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级