华福证券-策略定期研究：如何看待2025开年走势？-250105

　　本周市场大幅调整，全A收跌-7.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从指数情况看，各主要指数全线收跌，中证红利、上证50较为抗跌，中证1000、微盘股受挫较重。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从风格情况看，消费、周期受挫较小，先进制造、科技领跌。本周31个申万行业均收跌，其中煤炭、石油石化、银行较为抗跌，通信、国防军工、计算机领跌。

　　市场观察：市场情绪走低，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差上升至1.8%，位于+1标准差、+2标准差之间。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪走低，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在宠物经济、央企煤炭、饲料精选。（3）市场结构：市场量能环比下降，商贸零售、煤炭、纺织服饰多头个股占比居前，通信、美容护理、传媒内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升320亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升170万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、中兴通讯、东方财富，近5日涨幅分别为-1.4%、-13.0%、-12.3%。杠杆资金净流出290亿元，主要流入行业为公用事业、银行、农林牧渔。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动179亿份，其中A500、科创板50、创业板ETF更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均25亿份，同比上升1211%，本周同比值较上周同比值上升1183%。

　　行业热点：《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》发布，“两新”政策支持品类扩容。（1）《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》印发，对年度公务用车采购中新能源车占比做出规定。（2）“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会举行，提出加力扩围实施“两新”工作。（3）2025CES开幕在即，AI或仍是焦点。

　　行业配置：红利为盾，科技为矛。（1）目前市场情绪较为脆弱，在春节来临之前市场活跃度并不太高，依旧看好红利的避险逻辑，重点可关注央国企投资机会。虽然微盘股似乎有反弹的迹象，结合微盘股在1月的季节性效应以及业绩披露期时点考虑，不建议过度参与没有基本面支持的主题类机会。而科技成长作为市场景气投资追求方向，我们认为可作为进攻方向进行布局，重点关注人工智能投资机会。在外发报告《产业结构性机会“觅珠”——2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”》中我们提到，25/26年海内外各大厂对于AI的资本开支有望加码，看好AI科技投资主线机会，短期内关注2025CES的催化。此外消费板块在前期已进行一定调整，消费作为内需发力的重点受益于政策支持，且即将进入春节假期，建议逢低关注。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。

　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。