长城证券-吉利汽车-0175.HK-一季度销售表现出色，多形式应对行业价格竞争压力-240407

　　事件：4月1日，公司发布2024年3月份销售报告，吉利汽车控股有限公司2024年3月的总销售量为150,835辆，总销售量同比增长约39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1季度总销量为475,720辆，同比增长49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　燃油车及新能源车均衡发展，多产品序列助力销量增长。吉利汽车3月销量数据有较大幅增长。总体表现来看，集团3月的总销售量为150,835辆，总销售量环比增长超过35%，同比增长约39%。1季度总销量为475,720辆，同比增长49%。吉利汽车集团3月新能源销量为44,791辆，环比增长约34%，同比增长超65%，新能源渗透率维持30%左右。1季度新能源累计销量144,125辆，同比增长约143%。

　　吉利旗下品牌锚定不同细分市场，以更丰富的产品序列助涨销量。吉利品牌3月销量为118,152辆，同比增长约34%，1季度累计销量为381,605辆，同比增长约44%。其中，“银河系列”3月销量为10,185辆，环比增长约12%；“几何系列”3月销量为12,882辆，环比增长月23%；“中国星·高端系列”3月销量35,335辆。环比增长超44%，同比增长约73%，累计销量已突破98万辆。领克品牌1季度累计销量为61,056辆，同比增长超64%。其中，3月销量为19,671辆，环比增长约49%，同比增长超40%。极氪品牌3月交付量为13,012辆，环比增长超73%，同比增长超95%。1季度同比大增超117%，其中全新极氪001上市首月大定破3万辆。

　　小米SU7问世掀起新一轮降价潮，吉利推出优惠策略参与竞争。4月1日，小米将第一款汽车SU7以21.59的价格推向市场，对其它市场竞争者带来不小压力，众多汽车厂商开始新一轮竞价策略。吉利推出3种购车优惠：1）以旧换新，至高可减53000元。2）吉利换新价，降价幅度2.99万元起，涉及车型有：星越L系、星瑞系、博越COOL、博越L、第4代帝豪、帝豪LHiP、豪越PRO、豪越L、缤越系、缤瑞COOL、ICON、嘉际L、熊猫mini。3）焕新金融礼，免息贷至高达10万。优惠时间为2024年4月1日至4月30日。另外，极氪007于4月1日推出后驱增强版，售价为20.99万元，比极氪007后驱智驾版低2万元，同时也比同级别的小米SU7低0.6万元。

　　市场价格战愈演愈烈，进一步压缩了企业的利润空间，一方面会将部分小企业挤出市场，另一方面由于大多数车企参与了价格战，同级别的不同车型之间的价格差距会逐渐缩小，对于大中型企业来说，寻找不同车型新的竞争优势是关系未来发展的重要问题。

　　各品牌产品不断升级换代，更注重安全性和智能化。2024年1季度，吉利推出包括燃油车及新能源车的多款车型。如，3月初，吉利的缤瑞和缤越推出了新增车型；3月底，中国星加新上市星瑞2.0TD青云版、霄汉版，星越L长风版和星越L智擎星云版四个版型。在新能源车方面，吉利汽车最近发布了全新的纯电SUV车型——吉利银河E5。该车定位于中型SUV，基于SEA架构平台打造，预计将在2024年北京车展上正式亮相。另外吉利银河E5的一大特点是吉利银河首款锚定全球市场的新品，并同时开发和测试左右舵车辆，将面向全球用户进行发售。根据去年吉利银河发布的规划，未来2年将发布7款产品。目前，银河系列已经推出2款插电式混合动力SUV，银河L7、银河L6，以及1款纯电汽车，银河E8。

　　新推出车型更重视在智能化方面的升级，注重给消费者带来更舒适体验。如吉利银河E8在行业内首次成功挑战20吨失控重卡夹击魔鬼碰，以实战检验吉利安全世家的“天生好底子”。

　　投资建议：相较于传统汽车，新能源汽车在节能环保，自动驾驶和智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验，未来发展空间较大。随着公司内部方面逐渐将资源向新能源汽车倾斜，且继续实施多品牌战略，或将进一步扩大企业利润增长点。因此我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为62亿元、78亿元、95亿元，2024-2026年PE为15倍、12倍、10倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、新能源车价格竞争压力升级、智能化程度有待提升。