光大证券-医药生物行业跨市场周报：“专利悬崖”到来，优选产品梯队及抢仿能力强的企业-240305

　　行情回顾：上周A股医药指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.34pp，跑输创业板综指2.13pp，在31个子行业中排名第14，表现一般。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港股恒生医疗健康指数上周收涨0.26%，跑赢恒生国企指数0.89pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　上市公司研发进度跟踪：上周，康希诺的13价肺炎球菌多糖结合疫苗（CRM197，TT载体）、正大天晴的TQB2450注射液的上市申请新进承办；百奥泰的BAT1308注射液和注射用BAT8006、百济神州的注射用BGB-A3055的临床申请新进承办；恒瑞医药的HRS-5346片的IND申请新进承办。天境生物的TG103注射液和菲泽妥单抗注射液正在进行三期临床；康缘药业的KY0467颗粒正在进行二期临床；海思科的HSK39775片正在进行一期临床。

　　本周观点：“专利悬崖”到来，优选产品梯队及抢仿能力强的企业

　　由于药品质量和品牌优势、药品加成等，原研药品曾在专利到期后仍能在中国市场保持较好的价格体系，国内的“专利悬崖”姗姗来迟。一系列市场化改革推动国内“专利悬崖”的到来，2016年一致性评价实行，将过评国产仿制药和原研药质量画上等号；2018年医保局成立，合理统筹规划医保资金的使用；而国家带量采购的铺开，进一步催化了“专利悬崖”在国内的到来。哪些企业有望获益？　制药端：1）产品梯队强，即在首仿药布局数量具有规模性的企业，建议关注科伦药业、石药集团等；2）抢仿能力强，即有能力规避晶型、化合物合成路线等原研专利的企业，建议关注具有晶型技术平台的苑东生物等。上游产业链，建议关注仿药CRO公司百诚医药、阳光诺和，CSO公司百洋医药。

　　2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。

　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。