天风证券-半导体行业专题研究：AI PC元年有望开启，领航存储市场步入“价值”长景气新周期-240403

　　我们认为2024年或是AIPC元年，周期+成长双重逻辑下，24-26年存储市场有望走出传统的“价格周期”步入下一个以AI应用激发的“价值长景气新周期”，重点关注存储板块产业大机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　产业链催化不断，持续看好AIPC渗透率提升产业趋势，2024或是AIPC元年，重点重视产业链机会

　　3月21日，AMD召开AIPC创新峰会，AMD锐龙8040系列处理器为中国市场带来了领先的计算和AI体验。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为第一家将NPU引入x86生态系统的公司，AMD在市场上提供多样化的PC设计，目前已经获得了超过150家AIISV厂商的支持，率先实现NPU驱动的Windows11工作室效果的规模化应用。3月22日，微软发布Surface Laptop 6商用版和Surface Pro 10商用版，Surface Pro 10商用版搭载NPU单元，是微软首批在键盘上配备专用Copilot按键的AIPC之一，展望4月，联想计划在4月18日发布基于AMD处理器的AIPC产品，产业链催化不断。

　　AIPC需要支持本地化AI模型，更大的存储容量和带宽为大势所趋，同时考虑数据安全可控问题，国产存储厂商重要性愈发凸显

　　伴随AIPC快速发展，存储市场有望步入长景气的价值周期，整体存储容量增速可能会从24年起快速提升。AIPC需要更快的数据传输速度、更大的存储容量和带宽，除“算”外应重点关注“存”的潜在需求。具体来看，随着算力上的提升，AIPC对存储器提出了更高的要求：1）高性能需求：在PC中AI应用程序运行的各个阶段，都需要存储器提供高性能支撑。AIPC渗透率的提升或将加速DDR5子代迭代以及增加更高速率DDR5内存的需求，同时32GB甚至64GB内存或将成为AIPC的标配。TrendForce集邦咨询预期，今年LPDDR占PCDRAM需求约30~35%，未来将受到AIPC的CPU厂商的规格支援，从而拉高LPDDR导入比重再提升。2）数据安全：AIPC存储器需要从存储设备的硬件层面以及软件层面两方面考虑数据安全问题，国产自主可控的必要性或愈发关键。

　　存储有望步入周期上行的快速增长通道，原厂端有望继续涨价，叠加AIPC渗透率提升产业趋势，具备周期+成长双逻辑

　　当前存储市场行情已经处于相对底部回升期，原厂端有望继续涨价。1）价格方面，原厂23四季度财报仍未全面达到盈亏平衡点，在原厂坚定减产、改善盈利的决心驱使下，存储行情发展已经与实际需求无关，后续有望继续涨价。2）市场规模上，先进技术产品继续发挥高价值效应，以及AI等新兴市场应用带来的更多机会，CFM闪存市场预计2024年存储市场规模相比2023年将提升至少42%以上。3）在总产量上，据CFM闪存市场数据显示，预计2024年NANDFlash将超过8000亿GB当量，相比去年增长20%；DRAM预计增长达15%，将达到2370亿Gb当量。

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　　风险提示：AI应用落地不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧，宏观经济下行风险