平安证券-海外策略周报：市场主线切至“流动性”，港股比较优势扩大-240512

　　核心观点|港股配置窗口期已至，建议关注红利+出海+互联网三条主线

　　港股：市场加大港股通红利税减免的预期，推动港股高股息板块快速上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月9日彭博报道国内监管正考虑拟对通过沪深互联互通机制购买港股所得的股息免征20%的股息税，以避免陆港两地重复征税的情况，叠加今年两会期间香港证监会主席雷添良亦提出优化互联互通股息红利税务安排的建议，市场对港股通红利税减免的预期加大，10日港股高股息板块出现较快速上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相对于通过香港证券账户投资，港股通投资一直存在征税比例较高的问题，是沪深港通最亟待解决的问题之一。若港股通红利税减免得到落实，将进一步推动南向资金流入港股，尤其是高股息板块的投资，提振港股情绪。短期看，港股仍较便宜+全球资金再平衡+近期地产政策等出台，资金仍有望流入，港股仍有一定配置空间，但4月22日以来已出现较大幅度上涨，短期会比较颠簸，后续关键在于是否有进一步催化剂跟进，包括港股通红利税减免政策、国内经济动能进一步恢复等。

　　大类资产：美国上周首次申领失业救济人数略高于市场预期，指向就业市场或边际走弱，助力降息交易的再次回温。债市方面，美联储5月FOMC会议偏鸽，叠加4月非农、5月第一周首次申领失业救济人数均指向就业市场边际走弱，本周美债收益率保持回落，10年期美债收益率已落至4.5%，2年期美债在4.8%附近波动。股市方面，降息交易回温下，MSCI全球股票指数周内上行1.66%，大部分发达经济体股市保持上行，其中美股周内纳指、道指、标普500分别上行1.14%、2.16%、1.85%。

　　欧洲：瑞典央行降息+英国央行放鸽，或加速欧洲区域降息节奏。瑞典央行方面，5月8日瑞典央行开启八年以来首次降息，将主要利率下调0.25个百分点至3.75%。而本次降息主要源于通胀正在接近2%的目标，而经济活动疲软。瑞典央行同时表示如果通胀进一步下降，预计下半年政策利率将再下调两次。英国央行方面，5月9日，英国央行货币政策委员会以7票对2票的投票结果将基准利率维持在5.25%，其中副行长拉姆斯登、外部成员丁格拉的2票支持立即降息至5%。行长贝利发言暗示降息或超市场预期，或为6月降息铺平了道路。会后市场预计英国央行可能在6月开始首次降息，且年内可能会有两次降息。

　　综合以上，4月以来市场主线已从原来的“基本面”切换至“流动性”，而港股受益于本轮全球资金再平衡，港股资金面持续改善，叠加政策出台的助力，配置窗口已至，建议关注红利+出海+互联网三条主线：一是南向资金偏好的港股红利板块，如石油石化、有色金属、煤炭等；二是优势行业的出海板块，如海外收入占较高的工程机械、新能源、纺服、家居；三是互联网板块，新“国九条”下，稳定增长、高分红、低估值的资产将进一步获得投资者青睐。

　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。