平安证券-美股2024Q1业绩综述：整体业绩盈利超预期，TMT板块领涨-240602

　　平安观点：

　　整体盈利：2024Q1标普500指数盈利增速边际提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1标普500指数EPS同比增速为6.02%，较2023Q4提升1.80pct，高于过去10年中位数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从趋势看，EPS同比增速在2021Q2达到历史高点，后大幅下行，自2023H2起开始反弹，当前增速总体稳健，显示美股盈利表现强劲。从盈利能力与盈利质量来看，标普500指数毛利率持续抬升，ROE延续下行，从杜邦三项看，净利润率与资产周转率为拖累项，杠杆率为支撑项。

　　行业比较：TMT为盈利主要贡献，能源、医疗、材料为主要拖累。

　　TMT：受益于AI产业趋势，科技龙头盈利强劲。TMT板块内通讯服务、信息技术盈利增速分别为34.5%、25.4%，贡献标普500盈利全部涨幅。通讯服务细分行业中，互动媒体与服务为盈利主要贡献，内部主要得益于Meta、谷歌。信息技术细分行业中，半导体及半导体设备为盈利主要贡献，受益于AI基建需求，英伟达业绩超预期，为主要驱动。2024Q1六大科技巨头资本开支同比增速大幅提升，AI产业需求高景气。

　　公共事业：AI产业驱动下，电力行业支撑盈利强劲增长。数据中心建设对电力需求激增，2024Q1公共事业盈利增速为29.1%，电力为主要支撑。

　　消费：美国一季度消费有所降温，可选消费盈利增速回落。2024Q1美国个人消费支出环比增低于预期，居民消费意愿有所降温。可选消费、必需消费盈利增速分别为25.4%、5.5%，较2023Q4变动-10.6%、0.6%。

　　金融地产：地产盈利增速边际改善，金融盈利增速由负转正。受房地产运营改善以及按揭利率有所下降的影响，一季度房地产盈利增速边际改善。金融板块中，保险业盈利增速维持高位，为盈利主要支撑，银行业盈利增速仍为负，但2024Q1信贷紧缩速度放缓，银行负债端利息支出抬升压力也有所缓和，银行盈利增速边际有所好转。

　　周期：工业盈利同比增速小幅下滑，原材料、能源盈利维持负增长。美国地产当前仍处于底部位置，工业与原材料等周期板块一季度盈利仍较疲弱。工业细分行业中，受美国国防需求提升影响，航空航天与国防行业为盈利主要支撑。能源方面，受天然气价格大幅下跌，国际油价不及去年同期影响，盈利增速维持负增长。

　　医疗保健：药品行业拖累下，盈利同比增速降幅扩大。医疗保健盈利同比增速降幅扩大，药品行业为主要盈利拖累，但礼来、默沙东表现亮眼。

　　业绩展望：全年维度对美股不悲观，关注科技龙头及上游资源品。目前美国经济基本面仍保持较强韧性，美股盈利仍有一定支撑，叠加大选年下执政党追求连任时会对股市有维护上涨态势的需求，整体来看，全年美股并不悲观。但同时也需警惕短期降息预期“折返跑”带来的美股波动，建议回调充分后再介入。结构上，建议关注现金流充裕的科技龙头以及受益于大宗商品的部分上游资源品板块。

　　风险提示：美联储货币政策超预期；美国经济下行超预期；大国博弈加剧；地缘冲突升级；市场金融风险加剧。