财通证券-证券基金行业周度跟踪：股市支持新工具迎新进展，增量资金有待入场-250106

　　本周券商观点：本周受权益市场情绪影响，券商板块大幅回调11.33%，使其静态PB跌至1.33倍，估值分位降至2018年以来42.65%分位区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在“稳定股市”要求下，A股市场仍有望迎来政策持续甚至加强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周两项支持股票市场稳定发展的创新货币政策均迎来新进展，互换便利机构扩容及第二批操作550亿元招标完成，回购增持再贷款政策优化，减轻借款人资金压力，增量资金有待入场。当前券商板块估值水平已降至50%以下，政策超常规发力下，券商板块有望迎来更大溢价空间。个股方面，建议重点关注冲刺“一流投行”的头部梯队，包括正在推进合并交易的海通证券、国泰君安、国联证券，以及优质头部标的中信证券、招商证券、中国银河、中金公司、中信建投等，此外关注以东方财富为代表的具备互联网展业优势的券商标的。

　　证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（2024.12.30-2025.1.3下同）沪深300指数下跌5.17%，中证全债上涨0.67%。2）市场活跃度：A股成交额小幅下降、港股成交额低位回升。本周A股日均成交额为13347亿元，环比上周（12.23-12.27，下同）-3.2%。2024年全年A股日均成交额为10634亿元，较2023年+21.2%。本周港交所日均成交额为1322亿港元，环比上周+12.7%，2024年全年港股日均成交额为1318亿港元，较2023年+25.5%。3）融资融券：本周两融余额环比下降但仍维持高位。截至2025.1.2，市场两融余额为18533亿元，环比上周五-1.05%；2024年末市场两融余额为18607亿元，较年初+12.5%；2024年市场两融日均余额为15643亿元，较2023年日均余额2.6%。4）公募基金：本周新成立基金以权益指数基金为主。本周市场新成立公募基金16只，发行份额116.8亿份；权益基金新成立15只，发行份额99.6亿份；其中主动权益基金2只，发行份额0.3亿份。2024年全年，公募基金发行份额11822亿份，同比+6.0%；权益基金发行份额3181亿份，同比+9.2%，其中主动权益基金发行份额711亿份，同比-47.3%，占权益基金的比例-24.0pct至22.4%。

　　本周热点事件：1）互换便利参与机构扩容，第二次操作550亿元招标完成。2024/12/31，证监会披露前期开展的500亿首次互换便利操作已全部落地，实际投放超过90%，本次增选了20家机构，总共形成40家备选池。2025/1/2，第二次互换便利操作完成招标，操作金额550亿，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。2）金融管理部门优化股票回购增持再贷款政策。①将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例由此前30%降到10%；②允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押；③降低参与银行门槛，对于部分不具备第三方存管资格的银行，政策支持通过与代理行合作的方式开展业务；④期限由此前的1年改为3年。

　　风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险