民生证券-电科数字-600850-2023年三季报点评：三季度现金流显著改善，业绩持续稳增-231031

　　事件概要：2023年10月30日，电科数字发布了2023年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年前三季度，公司实现营收69.27亿元，同比上年同期增加0.36%；实现净利润2.86亿元，同比上年同期增加0.26%；实现基本每股收益为0.2136元/股，同比上年同期减少13.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2023年前三季度经营现金流净额为-10.52亿元，相较2022年前三季度的-18.12亿元有显著改善。在本季度营业期间，公司创新研发成果逐渐显露，为金融、医疗、公共服务等领域的数字化发展提供支持。

　　助力央国企赋能“AI+信创”，深入推动智慧民航发展。根据公司2023年7月6日新闻，电科数字全资子公司华讯网络基于多年来在信创领域的深耕和积累、对项目需求的深入理解、完善的技术服务方案，在众多强手竞争下脱颖而出，以2.4888亿元成功中标民航项目，构建民航科技创新示范区。在民航示范区建设过程中，公司有信心为示范区全面引入云计算、人工智能、大数据等先进技术，将“算力”和“数据”作为核心要素全面纳入民航产业链，也有信心推动智慧民航与数字产业深度融合，共建“民航+数字产业”共同体，推进“智慧民航”的建设。

　　实现矿山产业与智能化技术融合，开展古叙煤田数字化建设。2023年8月，电科数字全资子公司华讯网络以3581万中标古叙煤田信息化、智能化建设项目。在项目执行过程中，华讯网络将帮助客户构建智慧矿山的两个核心组件—矿山综合管控系统和透明矿山隐蔽致灾地质模型分析系统，两个核心的系统底层融合华为元图工坊的能力，并结合公司自身研发的数据治理、数字孪生等技术，帮助智慧矿山平台实现煤矿“采、掘、机、运、通、地测”等全业务流程的信息化和智能化。

　　创新研发卓有成效，为极速量化交易提供科技新动力。公司于2023年8月在上海举办金融科技创新发布会，正式推出最新研发的首款高精度时间戳交换机FemtoScope 9128产品。该产品是通过公司深耕金融交易行业多年，深刻理解证券期货交易行业所研发得出的，也是国内首款高精度时间戳标识的交换机硬件设备。另外，产品具备一层转发（5-7纳秒）、汇聚转发（45-50纳秒）、高精度时间戳（96皮秒及基于端口的灵活汇聚分流）等特色功能，能够完全实现国外主流产品的功能。

　　投资建议：电科数字是数字化整体解决方案头部企业，在金融、交通、水利、医疗、制造等重点关键行业均取得突破；其子公司如柏飞电子、华讯网络在其领域同样收获颇丰。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为110.29、125.49、145.18亿元；归母净利润分别为6.33、7.60、9.43亿元，对应PE分别为25、21、17倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，金融信创业务推广不及预期。