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事件:公司发布3Q2024业绩预告,预计2024年前三季度实现营收124.0-127.2亿元,同比+43.50%-47.21%;归母净利润26.0-27.3亿元,同比+57.04%-64.89%;扣非净利润25.5-26.8亿元,同比+69.76%-78.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,3Q2024实现营收45.3-48.5亿元,同比+42.32%-52.38%;归母净利润8.7-10.0亿元,同比+58.80%-82.55%;扣非净利润8.4-9.7亿元,同比+64.77%-90.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收入端,动销反馈积极,库存持续下降。三季度作为公司旺季,在网点拓展、单点卖力提升、冰冻陈列等助力下,势头持续超预期。1)公司持续强化动销氛围,奥运会的广告投放拉动特饮,围绕开学军训做了一系列活动,加快了补水啦等产品动销;2)调整部分区域中奖水平,拉动动销;3)冰冻化建设,冰箱冰柜持续新增。库存天数持续下降改善,主要系一则动销改善,二则今年加大小程序库存管控力度,控制出货节奏及库存水平。新品补水啦单月出货趋势仍强,动销反馈良好,我们预计2025年有望翻倍。
利润端,成本改善及费效提升,盈利能力表现突出。毛利率方面,成本红利持续显现,今年白砂糖价格下降较多,预计三季度毛利率有望维持二季度水平。费用端,三季度虽有奥运及冰柜费用投放,但公司销售势头积极,规模效应显著,销售费用率有望同比持续改善,盈利能力持续提升。
投资建议:持续超预期验证公司在当前环境的稀缺性,主业的增长和二次曲线的开拓也打开了公司长期增长的天花板。展望四季度,成本预计维持改善,费用率稳定,考虑公司销售势能惯性强,预计2024-2026年实现营业收入161.1/211.1/269.1亿元,同比增长43.0%/31.0%/27.5%;实现归母净利润32.4/43.1/55.9亿元,同比增长58.6%/33.2%/29.7%;对应PE为34/25/20x,维持“买入”评级。
风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,新品销售不及预期
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