民生证券-石化行业周报：短期因素致油价震荡，供需面表现稳健-240203

　　油价震荡受短期因素影响，供需面表现依然稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在API库存超预期下滑、IMF上调2024年全球经济增长预期0.2pct至3.1%的影响下，上半周油价稳定在80美元/桶以上；然而，由于后半周美联储透露出3月不太可能降息以及半岛电视台传出巴以有望达成停火协议，油市情绪降温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管地缘冲突影响下，油价变化幅度较大，但从商品本身角度来看，供需层面表现依然稳健，据财联社报道，OPEC产量于1月环比下降41万桶/日；Bloomberg截至2月3日的数据则显示，印度24年1月的原油进口已达到149百万桶，环比23年12月增长12百万桶（折合39万桶/日），韩国/日本的原油进口分别为95/72百万桶，环比增长8/5百万桶（折合26/16万桶/日）。此外，巴以冲突发生之初，即10月上旬，油价最高涨至90美元/桶以上，当前油价已回吐部分地缘政治溢价，因此，即使巴以冲突影响消退，油价受到短期扰动后依然有望在供需支撑下保持稳健。

　　美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至2月2日，美元指数收于103.96，周环比上升0.50个百分点。1）原油：截至2月2日，布伦特原油期货结算价为77.33美元/桶，周环比下跌7.44%。2）天然气：截至2月2日，NYMEX天然气期货收盘价为2.08美元/百万英热单位，周环比下跌23.34%；截至2月1日，东北亚LNG到岸价格为9.72美元/百万英热，周环比上涨1.80%。

　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至1月26日，美国原油产量1300万桶/日，周环比上升70万桶/日。2）成品油：截至1月26日，美国炼油厂日加工量为1485万桶/日，周环比下降43万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为928/167/439万桶/日，周环比变化+96/+5/-12万桶/日。

　　美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至1月26日，美国战略原油储备为35740万桶，周环比上升89万桶；商业原油库存为42191万桶，周环比上升123万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为25413/4115/13080万桶，周环比+115/-71/-255万桶。3）天然气：截至2月1日，欧盟储气率为69.72%，较上周下降2.92个百分点。

　　汽油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至1月29日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为51.01、78.43、31.48美元/桶，周环比分别变化0.72%、-0.84%、+22.60%。2）化工：截至2月2日，FDY/POY/DTY的价差分别为1815/1115/2415元/吨，较上周分别变化+14.83%/+26.62%/+8.27%。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险