天风证券-建筑材料行业玻纤周跟踪：粗纱价格环比小幅下滑，行业冷修提速-231203

　　景气继续筑底，库存在历史高位，关注国内需求恢复节奏等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂前期报价较高，周内回调，部分池窑厂仍存优惠政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端看，终端市场需求支撑力度有限，中下游观望情绪偏浓，逢低价适量采购仍是主流。供应端看，国内池窑产线暂无调整，但前期点火产线近日出纱，市场产量增加，市场供应过剩矛盾依旧突出，短期难有明显改善，池窑厂大概率或将维持灵活出货。池窑粗纱市场看，下游加工厂提货积极性表现一般，短期需求难有明显变化，预计短期价格或将维持平稳走势。我们认为当前玻纤行业仍处于磨底阶段，但价格向下空间已较为有限，重点关注两方面：1）国内需求恢复节奏（内需如工程、风电及汽车，同时关注出口情况），需求中期成长前景较好；2）新产能投放节奏等。

　　本周电子纱、电子布价格稳定，关注PCB等景气改善节奏。本周国内电子纱市场多数池窑厂稳价出货，整体产销一般。周内市场存观望心态，下游PCB市场开工率未见明显好转，按需采购仍是主流。电子市场看，PCB市场开工率仍显不足，业者偏观望心态，预计下周电子纱厂或将稳价出货为主。华为Mate60系列新产品的发布以及联想AIPC等产品的推出，有望提振消费电子需求，消费电子景气度存复苏迹象，关注下游补库需求及后续CCL、PCB开工回升节奏，电子纱电子布价格或有一定持续向上机会。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

　　板块或有较好性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史相对底部区间（主要上市传统玻纤企业24年PE低于10x），中长期或有较好性价比。继续建议关注叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台羽翼不断充实的中材科技；同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议关注长海股份（与化工团队联合覆盖、玻纤制品龙头企业）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。

　　风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。