开源证券-农林牧渔行业周报：4月压栏二育出货压力有限，周期向上积极布局-240414

　　周观察：4月压栏二育出货压力有限，周期向上积极布局

　　屠宰偏低、出栏均重抬升叠加标肥价差收窄，市场担忧4月生猪面临出货压力及二育入场积极性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据涌益咨询，截至2024年4月14日，全国生猪销售均价15.21元/公斤，周环比-0.19元/公斤，同比+1.18元/公斤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周生猪出栏均重126.03公斤/头（周环比+0.67公斤/头），标肥价差收窄至0.10元/公斤（周环比0.10元/公斤，标猪涨价肥猪跌价）。清明节后猪价横盘震荡，屠宰量低位运行，出栏均重持续抬升，市场担忧3月以来生猪二育压栏未明显出货，后市供给增量后移压力较大。我们认为本轮压栏二育较为理性，分散出货且持续滚动入场，屠宰量偏低主要系生猪实际供给偏紧，而猪价趋势上行阶段标肥价差收窄反映二育入场积极，4月压栏二育出货压力有限。

　　二育入场积极、理性出栏且栏位利用率仍低，对后市猪价形成持续强支撑。据涌益，2024年4月1-10日全国二育销量占实际销量达6.27%（10日环比+1.96pct）。受前期养殖亏损产能去化及非瘟影响，当前行业育肥猪栏舍利用率42%（10日环比+4%），仍处较低水平。预计4-5月二育入场积极性持续提升，对猪价形成强支撑。

　　存出栏结构：大体重肥猪持续理性出货，4月猪价承压有限趋势向上。截至2024年4月11日，涌益样本生猪出栏结构中150kg占比提升至6.47%，与2023年同期基本持平。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，3月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.66%、29.38%、34.75%、1.21%，分别同比-0.67pct、+0.43 pct、+0.94 pct、-0.70pct。市场大体重肥猪持续理性出栏，大体重肥猪存栏占比低于2023年同期，后市肥猪供给压力预计有限，猪价整体趋势向上，周期反转逻辑逐月强化，重视板块回调布局良机。

　　周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速

　　猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。

　　转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。

　　供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。

　　本周市场表现（4.8-4.12）：农业跑输大盘4.42个百分点

　　本周上证指数下跌1.62%，农业指数下跌6.05%，跑输大盘4.42个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，南宁糖业（+7.23%）、中基健康（+5.39%）、乖宝宠物（+3.84%)领涨。

　　本周价格跟踪（4.8-4.12）：本周生猪、草鱼、鲈鱼、对虾价格环比上涨

　　生猪养殖：4月12日全国外三元生猪均价为15.17元/kg，较上周上涨0.13元/kg；仔猪均价为38.62元/kg，较上周上涨0.82元/kg；白条肉均价19.8元/kg，较上周上涨0.3元/kg。4月12日猪料比价为4.24:1。自繁自养头均利润-28.47元/头，外购仔猪头均利润121.53元/头。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。