华安证券-量化研究系列报告之十七：另辟蹊径，发掘分析师因子中的另类alpha-240612

　　分析师数据是重要的alpha来源

　　随着金融市场的发展，证券分析师作为投资者与上市公司之间的桥梁，通过撰写研究报告进行行业分析，或提供上市公司盈利预测和投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于量化从业人员而言，分析师数据是收益端的有效补充，能有效提供独立的增量alpha。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本文基于慧博分析师预期数据，从目标价、报告页数和发布时点三个角度挖掘蕴藏在分析师数据中的另类alpha。

　　慧博分析师数据质量较高，一致预期估值因子表现优异

　　目前，慧博量化投研数据产品主要包括分析师原始预期和分析师一致预期数据，还详细提供了分析师和机构的基础信息。慧博数据报告数量丰富，股票和机构覆盖度广，并且具有更强的报告录入效率，整体而言数据质量较高。

　　基于慧博分析师一致预测数据的预期估值因子表现出色，预期BP因子Rank IC达5.94%，年化ICIR为1.82，多空年化收益14.75%，多头年化超额达8.2%，一致预期EP因子多头年化超额收益为10.3%，主要增量来源于慧博汇总数据时对不同机构的赋权逻辑。

　　从目标价、报告页数和发布时点三个角度构造另类分析师因子

　　从目标价、报告页数和报告发布时点三个维度探寻分析师增量alpha因子：从目标价可比性、发布期前后个股涨跌幅和算法三个角度改进目标收益因子，低谷掘金型目标收益因子多空年化收益15.74%，多头年化超额为4.4%。6个月标准化目标收益因子年化ICIR为2.48，多头年化超额收益5.07%；报告页数是分析师关注度的另类表达方式，报告最大页数因子多空组合年化收益16.76%，多头超额4.2%；报告发布天数表明了分析师对其覆盖公司的优先级，定义为报告发布时点相距最近财报的天数，平均发布天数因子多头超额4.2%。

　　合成另类分析师因子Rank IC均值为3.99%，年化ICIR分别为2.58，在各个选股域中均有不错的表现，且与传统alpha因子的相关性较低：沪深300内，Rank IC均值为3.23%，年化ICIR为1.45，分五组多头年化超额为3.5%；中证500内，Rank IC均值为3.03%，年化ICIR为1.41，分五组多头年化超额为4.2%；中证1000内，RankIC均值为4.46%，年化ICIR为2.42，分五组多头年化超额为7.3%，表现出色。

　　风险提示

　　本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha因子可能失效，本文内容仅供参考。