国元国际-晨报-240416

　　【新股资讯】

　　茶百道（2555.HK）IPO申购指南：建议申购

　　于2021-2023年，茶百道门店总零售额分别为99.8/ 133.3/ 169.1亿元，公司收入分别为36.4/ 42.3/ 57.0亿元，毛利率分别为35.7%/ 34.4%/ 34.4%，净利润分别为7.8/ 9.6/ 11.5亿元，净利润率分别为21.4%/ 22.8%/ 20.2%，经营现金流分别为12.7/ 11.9/ 13.9亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按完成全球发售后的市值计，公司招股价对应23年PE为20倍，考虑到公司在中国现制茶饮店行业的领先地位，建议申购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【近期研报】

　　中国电力（2380.HK）更新报告：风光利润快速增长，水电盈利恢复可期

　　2023年业绩低于预期，派息率提升至60%：

　　2023年公司实现收入442.62亿元，同比增长1.31%；实现权益所有人应占利润30.84亿元，同比增长16.48%；实现普通股股东应占利润26.6亿元，同比增长7.23%，基本每股盈利0.22元。公司业绩低于预期主要因为来水偏枯带来水电亏损以及收购风光资产中少数股东占比较高，使得归母净利润占比降低所致。2023年公司每股股息0.132元，同比增长20%，派息率60%，较2022年50%派息率提升10个百分点。

　　风光利润快速增长，水电盈利恢复值得期待：

　　2023年风光实现净利润合计约46.2亿元，权益应占利润32.21亿元，2024年公司规划新增风光装机7GW，全年资本开支约300亿左右。基于2023年收购集团风光资产的全年贡献，预计24年风光仍将是公司核心利润增长的重要来源；公司水电主要位于福建、湖南、贵州和广西。2024年前2月来水已经明显改善，公司总售电量同比+35.92%，其中水电大幅增长84.34%。预期24年全年来水改善，水电盈利恢复值得期待。

　　煤价仍有下行空间，容量电价提升火电盈利稳定性：

　　2023年公司综合标煤单价是943.79元/吨，同比下降11.79%，带来火电盈利显著恢复实现净利润13.15亿元，较2022年亏损13.91亿元显著修复。目前公司容量电价回收率96%左右，2024年前2月回收容量电费约4亿元左右。预计2024年煤价仍有小幅下行空间，叠加容量电价兑现后，将进一步提升公司火电厂盈利稳定性。

　　一级市场发行回升，二级市场小幅回调-中资美元债周报（4.8-4.12）

　　上周中资美元债一级市场发行回升，新发5只债券，规模共计16.55亿美元，以金融和城投行业为主。其中，国开行和远东宏信均发行5亿美元债券，同为上周最大发行规模。二级市场小幅回调，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.13%，其中，投资级回报指数最新价报218.4496，周跌幅0.14%；高收益回报指数最新价报206.6386，周跌幅0.07%。