天风证券-豪美新材-002988-Q3业绩受成本和事故费用影响，看好后续业绩回暖-221025

　　事件

　　豪美新材发布2022年三季报，Q3实现营业收入15.75亿元，yoy-1.97%；实现净利润-0.15亿元，yoy-134.24%;实现扣非归母净利润-0.04亿元，yoy-111.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2022年前三季度系统门窗业务工程中标量85.38万平方米，yoy+60.73%；其中上半年中标44.86万平方米，yoy+86.77%，三季度中标40.52万平方米，yoy+39.24%，大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　我们预计Q3收入下行或主要与铝价下行及建筑铝型材景气度偏低有关，汽车型材产销量预计仍保持高速增长。公司净利润大幅下跌主要系库存原材料成本较高，及公司精美工厂事故部分费用延续至Q3所致。

　　受成本端影响，Q3毛利率降幅较大

　　公司Q1-3季度毛利率为10.15%，同比下降1.53pct；其中，Q3毛利率为8%，同比/环比下降3.07/3.96pct。我们判断，毛利率跌幅较大，主要系受事故影响，Q3生产恢复后，公司产品使用Q1累积原材料（铝价较高），Q3铝价有所下滑，导致产品价格下滑所致。

　　一次性费用影响盈利，预计Q4消除

　　受精美事故影响，公司Q3继续计提1400万左右营业外支出，我们预计Q4影响或已消除。22Q1-3公司期间费用率小幅上升，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37%/1.89%/3.26%/1.69%,同比+0.05/+0.01/-0.18/+0.48pct，财务费用率上升主要系发行可转债所致。综上，公司Q1-3净利率为0.56%，同比-2.00pct，其中Q3净利率为-0.95%，同比-3.56pct，环比-1.28pct。

　　投资建议

　　我们认为公司Q3受较多一次性因素影响，但Q4营收利润较大概率回归正轨，后续汽车轻量化业务及系统门窗业务将有望持续为业绩贡献增长。根据最新财报，我们下调盈利预测，预计2022-2024年净利润有望达到0.8/2.8/4.7亿元（前值1.5/3.35/5.30亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：1、汽车销量不及预期，将不利于公司汽车轻量化业务的发展。2、原材料价格若大幅上涨，将对公司铝型材业务冲击较大。3、安全事故风险