安信证券-奥特维-688516-三季报业绩符合预期，平台化布局进入收获期-221023

　　■事件：公司发布2022年三季度财务报告，2022前三季度公司实现营收23.98亿元，yoy+68.01%，归母净利润实现4.74亿元，yoy+108.21%；单Q3，公司实现销售收入8.86亿元，yoy+75.49%，归母净利润1.75亿元，yoy+106.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　■营收利润高增长，平台化布局进入收获期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）①光伏设备：a组件串焊机：全球市占率维持70%以上，SMBB在TOPCon头部客户开始放量。b硅片单晶炉，2022年以来新签订单超过10亿，单Q3新签订单约4亿，市场开拓进程超预期。c电池片设备：控股子公司旭睿科技获得润阳1.3亿整线设备（约6GW，12条线）②锂电设备：PACK模组线业务大力优化，有望受益于储能行业放量拉动；③半导体铝线键合机：获得通富微电、德力芯批量订单，产品端验证顺利，但短期内下游客户扩产意愿不高，尚未大规模放量。公司利润增速高于收入增速，是公司竞争力地位与规模效应不断强化的体现。

　　■在手订单充足，短期支撑高增长。公司前三季度新签订单51.11亿元（含税），yoy+78.52%，其中单Q3新签订单18.41亿（90%以上仍为光伏业务），截止2022年9月30日在手订单65.12亿元，yoy+79.64%。未来随着光伏赛道一体化扩展进程及行业新进入者的不断涌入，公司光伏设备订单增速有望延续高增长态势，同时公司锂电、半导体领域进展顺利，未来或一定程度上改变公司的订单结构。

　　■后续看点：组件作为光伏中游制造的最终产品，适应硅片、电池片环节变化而变化，因此理论上相较于其他光伏设备，其价值增长点与技术替换可能性是最高的，未来关注SMBB技术的大规模放量、0BB技术与BC单面焊接的进展、以及硅片薄片化120μm以下由于兼容性问题带来可能的设备重置；半导体键合机、装片机、倒装机国产化进程加速，且技术上相对容易实现，功率半导体领域公司领衔了铝线键合机国产化，未来发力技术壁垒更高的装片机与倒装机切入IC领域；同时锂电设备叠片机也在紧锣密鼓的研发中。公司平台化布局可能持续为投资者带来惊喜，持续看好公司长远发展。

　　■投资建议：预计2022-2024年公司分别实现收入33.35/47.11/60.78亿元，yoy+63.0%/41.2%/29.0%，实现归母净利润6.33/9.11/12.02亿元，yoy+70.7%/43.9%/31.9%，对应PE 57.0/39.6/30.0X，6个月目标价394.20元，对应2023年PE 46X，维持“增持-A”评级

　　■风险提示：下游组件扩产不及预期，市场竞争加剧，技术发生重大变革公司应对不力