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公司与沙特阿美签署备忘录拟相互收购对方下属公司股权,国际化进程有望加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月2日,荣盛石化股份有限公司与沙特阿美石油公司在沙特达兰签署《谅解备忘录》,根据该备忘录,双方拟相互收购对方下属实体公司股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这是继2023年3月双方签署一系列合作协议后,进一步深化合作,标志着双方向跨国实体项目投资合作迈出了重要一步。备忘录显示,双方正在讨论荣盛石化(或其关联方)拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(“SASREF”)的50%股权,并拟通过扩建增加炼油化工产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时,双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方)对荣盛石化旗下宁波中金石化有限公司不超过50%股权的潜在收购,并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目。收购沙特阿美在沙特的炼厂股权并参与其扩建项目,同时引进沙特阿美深度参与国内项目的建设,是荣盛石化加快实现石化产业全球协同发展的重要战略布局。有利于荣盛石化获取充足稳定和有竞争力的石化原材料、补充更加先进的化工技术,以及建立更加系统协调的全球产业体系。
公司拟投资675亿元建设金塘新材料项目,深化拓展大化工平台。金塘项目为延伸浙石化及中金石化下游产业链,拟新建以下装置:300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年气分装置、60万吨/年芳烃抽提联合装置、30万吨/年PEO装置、100万吨/年EVA联合装置、20万吨/年POE装置、40/25万吨/年苯酚/丙酮装置、20万吨/年1,3-丙事醇装置、40/88万吨/年PO/SM装置、40万吨/年PTT装置、60万吨/年顺酐装置、50万吨/年BDO装置、20万吨/年PBS装置、40万吨/年PBT装置、12万吨/年异丁烯装置、15万吨/年CO2回收装置、16万吨/年乙基氧化装置、20万吨/年DMC装置、48万吨/年聚醚多元醇装置、120万吨/年ABS装置、2×24万吨/年双酚A装置、2×26万吨/年聚碳酸酯装置、10万吨/年CHDM装置、10万吨/年PCT装置、10万吨/年PCTG装置、5万吨/年UHMWPE装置、30万吨/年α-烯烃装置。(可能存在部分装置类型或规模会根据市场情况进行调整)。据公司公告预计,项目建成后,可实现年均营业收入8,687,714万元,每年可实现净利润1,546,303万元。项目税后财务内部收益率24.81%,税后投资回收期6.11年(含建设期3年)。
投资建议:大而美标的,行业周期底部配置价值凸显。油价中高位震荡,化工行业整体处于周期相对底部。随着需求回暖,产品价差存在回升趋势;公司优质资产陆续投产,预计业绩有望逐步修复。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.32、67.24、113.97亿元,EPS分别为0.21、0.66、1.13元,对应PE为48.74X、15.45X、9.12X。维持买入评级。
风险提示:原油价格剧烈波动;下游炼化品需求不及预期;新材料项目建设不及预期等。
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