光大证券-电力设备新能源行业碳中和领域动态追踪（一百二十三）：“一石三鸟”，提升绿电绿氢使用是高耗能减碳最优解-240530

　　事件：2024年5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》（下文简称《方案》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　对于高耗能行业，通过更多的使用绿电、绿氢，可以更好的满足降碳的要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）方案中提出，2024年，单位国内生产总值二氧化碳排放较上年降低3.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造减排二氧化碳约1.3亿吨。根据国网浙江电科院的数据，煤电的碳排放约为0.7~1kg/度，即用能端单纯通过使用1300~1857亿度绿电来代替煤电，就可实现1.3亿吨二氧化碳的减排目标。在《方案》中，明确提出供给端出清的领域有：（1）到2025年底，基本淘汰35蒸吨/小时及以下燃煤锅炉及各类燃煤设施；（2）大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序；（3）到2025年底，钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。即其他领域可以通过更多的使用绿电、绿氢，来满足降碳的要求。

　　高能耗企业更多地使用绿电，可以更好地给新能源运营商盈利托底。《方案》中提出加强可再生能源绿色电力证书交易与节能降碳政策衔接，2024年底实现绿证核发全覆盖。同时，《方案》中还对个别项目使用绿电的比例提出了要求：如到2025年底，电解铝行业可再生能源使用比例达到25%以上。通过推动绿证交易与降碳政策衔接，可以更好地体现绿电的环境价值，给新能源运营商的盈利托底。此前市场一直担心随着新能源市场化比例提升，电价会有较大的下滑。通过绿证的推动，可以给予新能源运营商更好的盈利保障。目前绿证的交易价格折算约3~5分钱/度。按照1300~1857亿度绿电的新增需求体量计算，高耗能行业单纯通过使用绿电的方式来达成降碳指标，需付出39~93亿元来购买绿证。

　　高能耗企业更多地使用绿电，可以加速绿电市场交易的推进。根据中电联数据，2023年，我国绿电省内交易完成537.7亿度。根据国家能源局数据，2023年，新能源总发电量为1.45万亿度，其中市场化交易电量6845亿度，占比为47.3%。即绿电省内交易体量占新能源市场化交易电量的比例仅为8%；占新能源总发电量的比例仅为4%。通过降碳要求带动绿电需求，可以加速绿电市场交易的推进，更好的体现绿电的环境价值。

　　投资建议：新能源运营商盈利预期有望企稳，建议关注：龙源电力、三峡能源；氢能行业有望加速发展，建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技等。

　　风险分析：市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险；新能源发展不及预期风险。