中原证券-周度策略：消费逐步改善，市场继续反弹-231105

　　投资要点：

　　【制造业PMI有所回落，景气度呈现分化】10月官方制造业PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落同时，财新PMI录得49.5%，较9月下降1.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业类别看，铁路运输、航空运输、邮政等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球经济疲软叠加高物价，内需维持扩张态势但速度放缓。三季度经济出现筑底回升迹象，但经济恢复基础仍不稳固。随着特别国债的发行，财政支出力度的上升，国内经济景气度有望继续转暖。

　　【新建住宅价略升，汽车消费较好】10月份全国百城新建住宅平均价格环比上涨0.07%，较上月扩大0.02个百分点。随着各地全面执行首套房商贷“认房不认贷”，多地房贷利率降至历史低点，大部分城市房地产政策已基本放开，对提振市场预期产生了积极影响。三季度末人民币房地产贷款余额同比下降0.2%，增速下滑态势有所企稳。汽车消费保持较快增长，10月狭义乘用车零售销量预计为202.0万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%。消费市场呈现企稳回升的态势。

　　【着力营造良好的货币金融环境】中央金融工作会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量。支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求。促进金融与房地产良性循环，构建房地产发展新模式。

　　【美国非农就业低于预期，美联储暂停加息】美联储连续两次利率决议按兵不动，决议声明新增指出美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响。鲍威尔表示，美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。美联储坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。美国10月新增非农就业15万人，大幅低于市场预期。美国就业数据走弱，可能继续支持美联储暂停加息。

　　【投资建议：市场继续反弹】国内制造业景气度有所回落，但消费相关行业景气度较好。中央金融工作会议提出要优化融资结构，大力提高上市公司质量。证监会各类中长期资金提高权益资产投资、公募增加对A股的配置。市场有望维持反弹格局，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。