安信证券-迈为股份-300751-业绩符合预期，静待HJT行业爆发增厚公司收益-220826

　　■事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收17.60亿元，同比+42.08%，实现归母净利润3.96亿元，同比+57.20%，2022Q2单季度实现营收9.26亿元，同比+52.47%，归母净利润2.16亿元，同比+63.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　■核心观点：

　　2022H1收入端增速符合预期，利润增速高于收入增速，业绩靠近此前预告上沿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022H1，公司实现营收17.60亿元，yoy+42.08%。分产品看，成套设备实现收入13.93亿元，yoy+36.94%，单机设备实现收入2.43亿元，yoy+54.40%，配件及其他收入1.24亿元，yoy+93.28%。单Q2，公司实现销售收入9.26亿元，yoy+52.47%，实现归母净利润2.16亿元，yoy+63.96%。公司收入实现高速增长我们认为主要系下游需求高景气背景下，公司主业丝网印刷设备需求旺盛，且丝印工艺成熟不是设备降本主要环节，单GW设备投资额不会出现明显缩水。公司利润增速高于收入增速，主要系公司产品竞争力强，议价能力强，且公司长期坚持稳健经营，理性筛选优质客户，确保公司合理盈利水平与正常回款。

　　依托底层核心技术，公司平台化进程顺利。半导体封装领域，公司与半导体芯片封装制造企业长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家企业签订了使用订单。显示面板设备方面，公司中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别应用于京东方绵阳工厂以及京东方重庆工厂的智能手机柔性AMOLED面板生产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。此外，报告期内，公司在珠海成立了迈为技术（珠海）有限公司，拟出资21亿元，投资建设“迈为半导体装备项目”，推进公司半导体设备领域业务。

　　HJT产业化渐行渐近，公司作为整线设备龙头腾飞在即。截至2022年8月21日，据我们不完全统计，2022年年初以来各电池片（一体化）厂商规划/投产的电池片扩产规模达750.3GW。从扩产节奏看，预计2022年投产产能196.2GW（占比26%），2023年投产产能206.3GW（占比28%,2024年及以后或未披露具体投产日期的产能347.8GW（占比46%）。从当前技术路径的选择来看，总规划产能750.3GW中，TOPCon产能412.2GW（占55%），HJT产能241.6GW（占32%），XBC为96.5GW（占13%）。2022-2023年，较为明确扩产HJT产能规模分别为23.7/42.1GW，2024年及以后规划产能在175.8GW，行业增长确定性强。公司在HJT整线设备先发优势明显，产品竞争力强，长期持续增长可期。

　　■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为39.4%、43.7%、43.5%，净利润增速分别为33.3%、46.9%、42.4%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为578元，相当于2024年56倍动态市盈率。

　　■风险提示：HJT商业化进程不及预期，政策风险，下游新增装机不及预期，行业竞争加剧