天风证券-建筑材料行业研究周报：华东水泥开启涨价，关注供给端积极信号-240414

　　行情回顾

　　过去五个交易日（0408-04012 ）沪深300跌2.58%，建材（中信）跌3.91%，所有子板块均为负收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股中，法狮龙（+11.9%），道氏技术（+4.2%），四方达（+2.8%），山东药玻（+2.4%），秀强股份（+2.3%）涨幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　华东水泥价格迎来24年第一轮上涨，当前水泥板块赔率优势或较好

　　近日，长沙市有关部门印发《关于进一步规范存量房交易秩序的通知》，从完善存量房交易管理、规范存量房交易合同（网签）备案、规范存量房交易资金监管等多方面做出明确规定，意在稳定一二手房市场交易失衡，推动新建商品房市场与存量房市场的融合发展。郑州市房管局等部门发布《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案（试行）》，目前来看，施行“以旧换新”模式的城市涉及二线城市部分区和包括县级市的二线以下城市为主，或旨在用地方政府让利的方式起到定向去低效库存的作用，收购后旧房房源主要投入的保障性租赁住房则需追加改造投入，我们认为未来保障房等三大工程建设有望提振建材需求。

　　上周华东地区水泥价格迎来今年第一轮提涨，整体涨幅在20-30元/吨，需求端，上周华东地区水泥出货率61%，环比提升7pct，虽然仍小幅低于去年同期水平，但需求端体现出加快复苏的趋势。供给端来看，一方面我们预计头部企业今年经营策略相较往年开始出现调整，对利润的诉求有所提升，另一方面4、5月份多地开始增加错峰停产时间，如长三角地区计划停窑20天，有望推动水泥价格持续反弹。我们认为此次涨价代表水泥供给侧已出现积极信号，短期来看，通过加强行业自律手段有望带动水泥价格企稳回升，中长期来看，污染物排放和碳排放要求趋严下有望逐步达到行业去产能目的。当前水泥板块PB估值仅0.73倍，现金流及分红相对较高，赔率优势或相对较好，同时建议关注海外市场逐渐放量的优质标的，如西部水泥等。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、北新建材、旗滨集团、华新水泥

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。