华鑫证券-食品饮料行业周报：寻找板块结构性机会，五一备货已开启-240421

　　▌一周新闻速递

　　行业新闻：1）一季度白酒/啤酒产量出炉；2）2023广东酒类销售约614亿元；3）1-3月规上企业白酒产量增长6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台2023年出口额超43亿元；2）五粮液：五粮液科技成果再获一等奖；3）今世缘：今世缘智能化车年间人均产酒量提升390%；4）郎酒集团：郎酒酱香储酒2030突破50万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　▌投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：淡季需求变化平稳，逐步开启五一备货。本周需求端变化不大，随着五一备货逐步开启，批价或有所回落，而五一期间宴席与聚饮场景预计支撑白酒消费，同时为二季度业绩提供保障。我们判断在五一、端午等销售关键时点对销售情况进行验证以前，行业景气度不会呈现太大变化，短期而言我们判断市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。如宏观经济数据持续好转，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：本周我们参加欢乐家调研活动，我们认为公司业绩稳增确定性强，同时具备即饮旺季销售+越南工厂落地预期催化+零食量贩渠道贡献。C端椰子汁增长势能延续，椰子水包装与品牌形象升级后利于品宣，今年30万家新增网点贡献增长；罐头进入零食量贩渠道，目前反馈较好。B端厚椰乳在越南工厂稳定供应后具备原料与供应端优势，后续持续关注大客户开发情况。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。