华鑫证券-食品饮料行业周报：茅台批价回落扰动市场，无忧板块财报季-240414

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）抖音3月白酒销售占酒类销售额比重78.68%；2）南昌发布50亿元涉酒项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935一季度电商销售额同比增长161%；2）五粮液：五粮液十万吨酿酒项目封顶；3）洋河股份：洋河股份与美团闪购战略合作；4）酒鬼酒：拟在阜阳打造亿级样板市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　▌投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：茅台批价扰动致市场信心不足，供给端放量较多系主因。本周茅台批价持续下跌，引发市场对白酒需求下滑的担忧情绪，从而导致白酒板块表现较低迷。我们认为目前处于白酒消费淡季，需求平稳系正常现象，同时茅台具备多渠道多平台多规格产品的供给调配能力，市场掌控力在线，故其对市场价格的把控能力较强，市场无需过度担忧。我们判断在端午、五一的下一轮销售关键时点对销售情况进行验证以前，行业景气度不会呈现太大变化，短期而言我们判断市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。如宏观经济数据持续好转，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：本周我们召开李子园业绩交流会并参加欢乐家代言人官宣仪式。李子园来看，我们认为公司2023年流通渠道受损对业绩影响较大，今年加大对电商、零食量贩、早餐及小餐饮渠道的布局，冲击持股计划业绩目标决心较大。同时公司现金分红金额占当期归母净利润的比例由2022年40%提升至80%，股息率提升至3.81%，在保持业务稳健增长的基础上，提高对投资者的回报率，建议关注。欢乐家来看，本次公司发布椰子水新品“椰鲨”并官宣新代言人奥尼尔，我们认为其代言人与品牌形象相契合，同时公司具备椰基产品生产优势，此次品牌端加码为重要突破，期待后续配套各渠道推进落地，作为椰子水大单品放量。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。