华鑫证券-食品饮料行业周报：年报业绩平稳落地，继续关注中期空间与确定性-240331

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）宜宾2000亿级白酒规划出炉；2）3月中旬全国白酒价格指数下跌；3）贵州新增118亿元酒类招商项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司新闻：1）五粮液：完善1+3产品矩阵；2）贵州茅台：台源酒i茅台销售额破1000万元；3）山西汾酒：川酒集团与汾杏战略合作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　▌投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：步入销售淡季，库存和批价仍是第一观察指标。板块进入淡季挺价阶段，批价与库存将是接下来对板块景气度验证的重要指标。春糖期间多家酒企推出提价、推新品的动作，支撑渠道价盘。我们判断在端午、五一的下一轮销售关键时点对销售情况进行验证以前，行业景气度不会呈现太大变化，短期而言我们判断市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。如宏观经济数据持续好转，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：本周我们重点调研西麦食品，公司计划向大健康领域拓展，一方面在燕麦领域拓展至燕麦谷物食品的细分市场，巩固市场地位；另一方面继续开发具有高技术含量和功能性的产品。我们认为公司供应链与渠道管控的优势明显，未来三年在燕麦市场的市占率有望稳步提升。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。