华安证券-基金研究系列之十七：成长型基金投资攻略，从识别到优选-240612

　　主要观点：

　　自2022年以来，成长风格表现长期落后于价值风格，从历史经验看，A股存在2~4年为一个周期的成长价值风格切换，成长风格的优势主要受到经济总量上行、宏观流动性宽松、重大技术突破等驱动，站在当前时点，有必要对成长型基金进行深入的研究储备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　合理定义“成长”风格基金

　　基于基金关注的成长性维度，辅以企业生命周期理论佐证，将成长型基金分为以下四个类别：

　　稳健成长型：在考虑个股成长性的同时考虑估值安全边际，长期业绩优秀，机构投资者占比高，偏好大中盘，行业均衡型基金较多，持仓个股胜率较高，交易的多为定价错误。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　质量成长型：盈利能力稳定成长、确定性高，持股集中，换手率低，偏好医药、消费等行业，右侧交易多，相信“强者恒强”，业绩多来自于持仓个股切实的盈利改善，与宏观经济的相关性高。

　　黑马成长型：预期营收或预期盈利加速释放，容忍一定的高估值，容忍当前基本面不佳，偏好中盘，重仓大科技基金较多，个股赔率高，交易的预期成分较多，股价上涨来源于PE的提升。

　　积极成长型：历史或预期业绩高增速，容忍一定的高估值，由于对成长性的追逐，换手率以及行业轮动的幅度较大，偏好中盘，偏好右侧交易，个股赔率较高，业绩对切实盈利改善的依赖较高。

　　成长型基金优选方法

　　稳健成长型业绩分化度大且业绩持续性强，其业绩动量类指标选基效果比较好，且近三年没有明显的失效，这可能是机构更加偏好稳健成长型基金的原因。质量成长型业绩分化度低，长期业绩与宏观经济息息相关，Beta属性更强，近年来业绩类指标失效比较明显，更推荐交易能力、基本面把握能力等作为识别指标。积极成长型与传统成长风格相关性强，推荐持有体验类、交易能力、前瞻盈利预测变化能力等作为识别指标。黑马成长型不确定性强，考验基金经理识别远期成长性的能力，部分基金经理可能有比较独特的困境反转、盈利触底反弹的策略，推荐业绩指标、交易能力、自购比例等作为识别指标。

　　风险提示

　　本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。