申万宏源-定增市场双周报：竞价申报竞争激烈，收益持续回升-240325

　　本期投资提示

　　上两周1宗项目过审，存量项目持续减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上两周新增11宗定增项目（其中竞价2宗），环比持平；终止8宗（其中竞价5宗），环比减少4宗；发审委通过1宗（为竞价项目），环比增加1宗；证监会通过2宗（其中竞价2宗），环比减少1宗。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）处于正常待审阶段的定增项目共591个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有117宗，环比减少5宗。

　　“过会-注册”周期环比缩短。上两周无定增项目上会被否，过会率为100.00%。从审核周期来看，统计以非简易程序发行的定增项目，上两周过审的1个定增项目从初始预案到过会周期平均为228天；证监会注册通过的2个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短27天至100天。

　　过审项目初步分析：以2024年3月22日收盘价计，司太立总市值低于50亿元，且所属申万一级行业PB及PE分位值均位于2017年初至今30%以内。从业绩表现来看，2022年及2023年前三季度，司太立营收同比增长；受到计提商誉减值影响，公司2022年归母净利润为负且同比下滑，但2023年前三季度同比回升。随着第五批国家组织集中带量采购的深入和第七批国家组织集中带量采购的执行，2023年公司制剂业务进一步增长，带动公司营业收入小幅增长，预计2023年实现归母净利润4,000万元到5,000万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。

　　2宗竞价项目皆募足，基准折价率环比大幅下行。上市日在上两周的定增项目有4宗，环比减少2宗，募资额合计129.70亿元，环比增加54.90%。其中2宗为竞价项目，均募足，募足率环比增加66.67pct至100.00%，募资率环比增加9.55pct至100.00%。上两周上市的2宗竞价项目基准折价率均值为3.21%，环比下降15.25pct，无竞价项目按照八折底价定价。从市价折价率角度看，2宗竞价项目市价折价率均值为20.84%，环比上升6.58pct，且创近三个月以来新高，其中铭普光磁市价折价率达27.04%。

　　竞价申报入围率降至不足五成，申报溢价率环比升至18.02%。上两周上市的2宗竞价项目平均有17家机构/个人参与报价，最终有8家机构/个人获配，平均申报入围率为48.35%，环比下降34.52pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，2宗竞价项目平均申报溢价率为18.02%，环比大幅上升15.33pct。

　　解禁收益持续回升，胜率近四成。上两周首次解禁的竞价定增项目有8宗，其中3宗解禁收益为正，正收益占比37.50%，环比上升13.97pct；8宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-5.55%、5.63%，环比分别上升4.24pct、1.00pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的8宗竞价项目平均市价折价率为11.65%，环比下降2.23pct；行业β贡献上，8宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅皆为负，均值为-11.18%，但环比上升3.24pct；个股α贡献上，有6宗项目在“发行解禁”期间的个股涨幅为负，均值为-17.80%，环比上升5.99pct。

　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。