申万宏源-定增市场双周报：市价折价率维持高位，竞价收益持续回升-240408

　　本期投资提示

　　上两周过会节奏小幅加快，存量项目持续下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上两周新增9宗定增项目（其中竞价4宗），环比减少2宗；终止9宗（其中竞价4宗），环比增加1宗；发审委通过2宗（其中竞价1宗），环比增加1宗；证监会通过1宗（为竞价项目），环比减少1宗。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2024年4月8日，处于正常待审阶段的定增项目共581个，其中过会注册项目有107宗，环比减少10宗。

　　过会率维持100%，“预案-过会”周期大幅延长。上两周无定增项目上会被否，过会率为100.00%。从审核周期来看，统计以非简易程序发行的定增项目，上两周过审的2个定增项目从初始预案到过会周期平均为406天，环比延长178天；证监会注册通过的1个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短4天至96天。

　　过审项目初步分析：以2024年4月3日收盘价计，昊华科技、华海药业总市值均超过150亿元，所属申万一级行业PB及PE分位值均位于2017年初至今30%以内，估值处于较低水平。2022年，昊华科技营收、归母净利同比增长。受氟化工行业周期性下行的宏观因素影响，公司2023年前三季度营收、归母净利同比均下滑。此外，昊华科技有大股东参与认购，拟认购比例不超过11.11%。

　　连续四周竞价项目均募足，市价折价率维持高位。截至2024年4月8日，上市日在上两周的定增项目有3宗，环比减少1宗，募资额合计9.80亿元，环比减少92.44%。3宗均为竞价项目，且均募足，募足率、募资率维持100.00%。上两周上市的3宗竞价项目基准折价率均值为7.09%，环比上升3.88pct，无竞价项目按照八折底价定价。从市价折价率角度看，3宗竞价项目市价折价率均值为17.72%，环比下降3.11pct，但也处于近三个月以来高位。

　　竞价申报溢价率下滑，入围率升至近六成。上两周上市的3宗竞价项目平均有16家机构/个人参与报价，最终有8家机构/个人获配，平均申报入围率为58.13%，环比上升9.78pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，3宗竞价项目平均申报溢价率为13.18%，环比下降4.84pct。

　　竞价解禁收益持续回升，市价折价率贡献较高。上两周首次解禁的竞价定增项目有2宗，其中1宗解禁收益为正，正收益占比50.00%，环比上升12.50pct；2宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为1.89%、11.93%，环比分别上升7.44pct、6.30pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的2宗竞价项目平均市价折价率为15.64%，环比上升3.99pct；行业β贡献上，2宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅皆为负，均值为-10.04%，但环比上升1.14pct；个股α贡献上，2宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅皆为负，均值为-17.47%，但环比上升0.33pct。

　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。