东吴证券-科美诊断-688468-2022年报及2023一季报点评：短期受疫情影响，看好全年恢复-230430

　　事件：公司2022全年实现营业收入4.65亿元（-1.2%），归母净利润1.53亿元（+7.0%），扣非归母净利润1.20亿元（-3.9%），经营性现金流净额2.45亿元（+29.5%），业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年一季度实现营收1.01亿元（-16.5%），归母净利润3484万元（-10.9%）；业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司LICA系列维持高增速：公司LICA系列产品在2022年疫情干扰下仍保持高增速，2022年实现收入同比增长39.68%，在全国各级医疗机构中，以高性价推进对进口厂商的进口替代，业绩动力强劲。

　　研发持续投入，产品不断收获：公司注重研发投入，2022年研发费用6889万元，研发费用率同比增加2.12pct至14.81%。2022年公司新获Ⅱ、Ⅲ类医疗器械注册证8项，研发管线中15项进入药监局审核阶段，5项进入临床阶段，产品涵盖传染病、甲状腺功能、生殖健康、风湿免疫、过敏原检测等。海外方面，新增欧盟CE认证13项，并完成欧盟注册，包括甲状腺功能检测1项、肿瘤标志物检测11项、心脏标志物检测1项。公司继续推进各类产品在国内知名三甲医院及研究机构的多系统多中心进行临床验证，包括高敏肌钙蛋白、人绒毛膜促性腺激素、雌二醇在内的多个项目受到临床认可。

　　第四代发光技术，纳米高分子微球+均相反应，检测质量高速度快：公司自主研发的光激化学发光LiCA平台为第四代化学发光，对比传统发光方法学，采用独创的纳米级微球，反应迅速且充分，在检测精度、灵敏度、特异性等方面具备独特优势，尤其是在激素等小分子检测领域。且光激发光为均相检测，无需清洗过程，避免了结合状态标记物被洗脱而造成检测误差，且检测速度更快，通量高，无需清洗液等耗材，成本更低。

　　盈利预测与投资评级：我们将2023-2024年归母净利润预期由2.30/3.25亿元调整为2.00/2.90亿元，预计2025年归母净利润为3.96亿元；2023-2025年P/E估值分别为21/15/11X；基于公司1）LiCA平台装机加速，2）DRGs等政策推进进口替代，3）光激发光技术优势明确；维持“买入”评级。

　　风险提示：集采风险、装机不及预期、研发不及预期等。