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核心观点
一季度业绩增长稳健,主要产品持续扩大规模体量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024年一季度营收8.08亿元,同比增长28.24%,归母净利润5.27亿元,同比增长27.38%,扣非净利润5.28亿元,同比增长36.53%,处于此前业绩预告的中上限水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体受益医美行业稳步复苏、公司溶液注射产品的稳健增长及再生材料类产品的继续放量增长。
期间费用率优化,持续加码研发投入。公司一季度毛利率94.55%,在行业竞争加剧背景下略降0.75pct。一季度销售费用率/管理费用率分别为8.34%/4.07%,分别同比下降2.08/3.91pct,费用实现优化,其中管理费用下降较多主要系去年同期包含港股上市费用,金额较大所致。公司持续重视研发投入,一季度研发费用率7.13%,同比增加0.21pct,公司未来在研产品亦储备丰富,包括肉毒、减重产品等,以及2023年与韩国Jeisys MedicalInc.签署了《经销协议》,实现能量源设备管线的突破。一季度实现经营性现金流净额5.37亿元,同比增长25.73%,现金流状况良好。
风险提示:新品推广不及预期;在研项目不及预期;医美消费不及预期。
投资建议:展望全年,公司短期将依托现有产品矩阵,积极拓展终端渠道,实现整体业绩平稳成长;长期公司将通过自研+外延结合方式,持续丰富的产品管线储备,打造国内医美平台型企业。同时行业层面来看医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间,合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为25.01/32.77/40.93亿元,对应PE分别为24.9/19/15.2倍,维持“买入”评级。
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