中邮证券-复旦微电-688385-2022年业绩高增，FPGA产品有望持续发展-230407

　　事件描述

　　公司近期发布2022年年报：2022全年公司实现营收35.39亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润10.77亿元，同比增长109.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　聚焦优势领域、紧抓重点市场，业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年公司营业收入为35.39亿元，同比增长37.31%，归属于上市公司股东净利润为10.77亿元，同比增长109.31%，综合毛利率为64.67%。分产品线看，安全与识别产品线实现销售收入9.76亿元，非挥发性存储产品线实现销售收入9.40亿元，智能电表芯片产品线实现销售收入5.95亿元，FPGA产品及其他产品线实现销售收入7.81亿元。面对以消费电子产品为代表的部分芯片需求下滑趋势，公司聚焦优势领域、紧抓重点市场，在工业级产品、消费、高可靠等应用场景积极开拓市场，销售额及利润都有较大幅度增长。

　　可编程PSOC市场反响良好，FPGA领域有望持续发展。公司是国内FPGA领域领先厂商之一，目前已可提供千万门级FPGA芯片、亿门级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件芯片PSoC三个系列产品。2022年，FPGA及其他产品营收约7.81亿元，同比增长约82.81%，收入占比从2021年的16.58%提升至约22.07%。当前，公司新一代十亿门级FPGA产品研发工作正在开展中，其各方面性能对比上一代产品将有大幅提升，PSoC产品也已成功量产，在多个客户处取得批量应用，同时新一代配置有APU、GPU、VPU、eFPGA、AI引擎的异构智能PSoC产品——FPAI也成功发布，将进一步丰富公司的可编程产品系列谱系，不断满足各应用领域客户的需求。

　　不断完善各业务线丰富产品组合，提升竞争力。在安全与识别芯片方面，公司是国内领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC产品的芯片供应商，积极打造识别+连接能力，打造RFID+传感生态，为客户提供产品组合和整体解决方案。存储芯片方面，公司产品容量及细分产品系列持续增加，同时加大工业级产品、高可靠产品市场推广力度，减少消费类存储产品下行对该产品线的压力。MCU芯片方面，公司立足并深耕围绕公用事业领域的智能电表、水气热表低功耗MCU芯片市场，继续保持在该领域国产MCU的优势地位，并布局汽车电子、智能大家电等领域主控MCU，部分产品已经在国内头部厂家实现量产。

　　投资建议

　　预计公司2023-2025年EPS分别为1.75、2.24、2.87元，对应PE分别为43倍、34倍、26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品开发不及预期，行业景气度持续下滑，产品推广不及预期。