中邮证券-圣邦股份-300661-短期业绩承压，重视研发投入增强市场竞争力-230426

　　事件描述

　　公司近期发布2022年年报及2023年一季报：2022全年实现营收31.88亿元，同比增长42.40%；实现归母净利润8.74亿元，同比增长24.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年一季度实现营收5.13亿元，同比减少33.80%；实现归母净利润0.30亿元，同比减少88.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点

　　下游需求影响，短期业绩承压。2022年公司实现营收31.88亿元，同比增长42.40%；实现归母净利润8.74亿元，同比增长24.92%。分产品看，信号链产品收入11.93亿元，同比增长68.21%；电源管理产品实现收入19.91亿元，同比增长30.27%。公司2022年业绩增长得益于有竞争力的新产品持续推出，客户持续拓展等多方面因素驱动。2023年一季度公司实现营收5.13亿元，同比减少33.80%，实现归母净利润0.30亿元，同比减少88.40%，一季度业绩承压主要受下游需求影响，销量下降，相应收入减少。

　　公司2022年销售毛利率为58.98%，同比+3.48pct；销售费用率为5.29%，同比+0.01pct；管理费用率为2.39%，同比-0.76pct；财务费用率为-1.31%，同比-1.15pct。2023年一季度，销售毛利率为52.66%，同比-7.96pct；销售费用率9.19%，同比+4.28pct；管理费用率为4.19%，同比+1.54pct；财务费用率为-0.94%，同比-0.64pct。

　　高度重视研发创新，增强市场竞争力。公司研发投入、研发人员数量逐年增加，2022年研发费用支出6.26亿元，占营业收入的19.63%，各研发项目进展顺利，共推出500余款拥有完全自主知识产权的新产品。2023年一季度，公司研发费用支出1.73亿元，占营业收入的33.78%。截至2022年底，公司拥有研发人员896人，占公司员工总数的72.08%，其中硕士及以上学历438人，从事集成电路行业10年及以上324人，核心技术人员稳定。

　　投资建议

　　预计公司2023-2025年EPS分别为1.67、2.45、3.38元，对应PE分别为73、50、36倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　行业景气度不及预期，新产品推进不及预期，下游客户需求持续疲软。