民生证券-机械行业一周解一惑系列：注塑机国内需求回暖，海外新兴市场需求正旺-240428

　　本周组合：宏华数科，贝斯特，华培动力

　　2022年，国内注塑机市场规模约占全球的40.2%，小型机市场占比较大，大型化和精密化是发展方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】注塑机是最常用塑料成型方式之一，可分为三板机、二板机、全电动注塑机等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据QYR的统计，2022年，从产品细分分析来看，中小型号(夹紧力≤650吨)的机型占据了90%以上的市场（以市场规模金额计）。根据智研咨询，2022年我国注塑机行业市场规模约为263.5亿元。二板机主要应用于大型塑料制品的生产加工，三板机主要用于较小的日常用品，全电动注塑机则适用于3C、医疗等精密加工场景。

　　国内注塑机龙头马太效应加强，海外市场渗透空间大。国内注塑机市场集中度较高，海天国际、伊之密、震雄占据较高市场份额，以2021年情况来看，海天国际国内市场份额达44%，高于伊之密（8%）、震雄集团（6%）等其余国产注塑机企业。从收入增长角度来看，海外市场空间更大，国内注塑机厂商也赴外建设产能。据QYR统计及预测，2023年全球注塑机械市场销售额达到了94.27亿美元，预计2030年将达到104亿美元，基于2023年注塑机业务收入，海天国际/伊之密全球市占率分别为19.3%/4%。

　　国内市场回暖，设备更新政策有望加速老旧机型淘汰。1）国内注塑机市场需求回暖，根据国家统计局数据，2024年2月、3月，橡胶和塑料制品业固定资产投资额当月值连续同比增长，分别为+10.3%和17.29%，国内塑料制品行业对设备需求处于复苏状态。以拓斯达为例，公司2024年一季度，注塑机出货量同比增长88%，其中电动注塑机销售量接近2023年全年水平。2）设备更新政策出台，有望拉动下游汽车和加单的更新替换需求。

　　国内注塑机出口持续增长，出口国承接产业转移，塑料制品工业快速发展。1）海关数据统计，2023年中国注塑机出口金额123.13亿元，占到中国塑料机械出口总额的52.34%，是贸易顺差的主要贡献机型。2024Q1中国注塑机出口金额31.06亿元，同比+7.16%，2024年Q1注塑机我国出口量同比+42.33%，实现较高增长。而与之相反，2024Q1注塑机我国进口量在前两年持续下降的基础上，同比-20.45%，体现国内自给能力持续提升。2）从细分出口国家来看，主要集中在塑料制品产业快速发展国，包括印度、墨西哥、越南、土耳其、巴西等国家，这些国家或者汽车产业及配件需求快速增长，或者承接3C及日用塑料品的产业转移，同时随着国家经济发展，内部塑料制品消费能力也逐步提升。

　　核心标的：国内注塑机龙头在国内逐步提升市占率的同时，也积极开拓海外市场，海外市场销售收入占比有望不断提升。海天国际是注塑机领域的龙头企业，2023年海外销售收入占比已经达到39.4%，具备较强的口碑及海外布局优势。伊之密布局注塑机、压铸机、橡胶机三大业务，在客户端形成一定协同效应，随着公司产品迭代，市场竞争力逐步增强。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险。产能无法及时响应海外市场需求的风险。