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投资要点
Q4业绩超市场预期:公司发布业绩预告,2023年归母净利润10.8-12.8亿元,同比增长20%~42%;扣非净利润10.5-12.5亿元,同比增长24%~48%,其中Q4归母净利润2.85-4.85亿元,同比-0.4%~+58%,环比-7%~+58%,中值3.85亿;扣非净利润2.79-4.79亿元,同比增长1%~74%,环比-3%~+66%,利润超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预计Q4收入环比持平左右,增值税返还+减值冲回Q4净利率再提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计Q4收入28亿元左右,环比持平微降,好于行业增速,全年收入约106亿元,同增23%。盈利方面,我们预计Q4净利率14%,全年净利率11%,其中Q4增值税返还及政府补助增厚0.7亿利润,扣除后Q4中值利润3.1亿左右,净利率11%,环比提升1pct,主要由于Q3计提0.68亿元大额减值损失,而Q4部分冲回增厚利润。若扣除减值损失的影响,我们预计Q4盈利水平环比基本持平且维持10%以上,已消化Q3-4客户降价影响。
2024年国内份额稳定,海外贡献增量,且预计降本提效可消化大部分降价影响。2024年我们预计全球动储电池需求增长25%,考虑公司海外基地进入放量期,2024年公司收入可维持25%+增长至130-140亿。价格端,为共同承担行业降本压力,Q1起公司对部分下游客户降价,我们预计Q1降价幅度5%左右,考虑原材料有2-5%降价可能及制造端提效,公司可消化大部分降价的影响,2024年整体净利率仍有望维持10%左右,同比下降1pct。基于竞争对手基本处于亏损或盈亏平衡线,我们预计后续结构件降价空间有限。
盈利预测与投资评级:考虑公司盈利稳健,我们上调2023-2025年公司归母净利润预测至11.9/14.3/18亿元(原预测值为11/15/21亿元),同比+32%/20%/26%,对应PE15/13/10x,基于公司国内电池结构件龙头地位,同时全球动储电池迎来放量期,我们给予公司给予2024年20xPE,目标价105.8元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期。
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