国投证券-众信旅游-002707-出境游复苏拉动增长，数字化布局加速推进-241101

　　公司发布2024年第三季度报告：

　　（1）2024年前三季度，公司实现营业收入47.23亿元/+130.05%，主要系公司业务量增长较快；实现归母净利润1.23亿元/+773.86%，扣非归母净利润1.18亿元/+1055.73%；经营活动产生的现金流量净额为4.94亿元/+344.78%，主要系公司所处行业发展形势良好，客户回款及预收款情况较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　（2）2024Q3，公司实现营业收入21.06亿元/+67.06%，归母净利润0.52亿元/+6.31%，扣非归母净利润0.51亿元/+8.74%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　毛利率稳中有升，费用端较为稳定：

　　（1）2024前三季度公司毛利率13.04%/+1.55pcts，销售/管理及研发费用率分别为7.50%/1.91%，同比+0.33pct/-1.70pcts，归母净利率2.60%/+1.92pcts。

　　（2）2024Q3公司毛利率13.01%/+1.12pcts，销售/管理及研发费用率分别为7.61%/1.92%，同比+2.80pcts/-0.45pct，归母净利率2.47%/-1.42pcts。

　　出境游复苏加速，游客需求向高品质体验转变：

　　集团副总裁曹建在中国出境旅游交易会上提出，中国出境游市场复苏呈现由近及远的逐步释放特征，随国航航班的恢复及免签政策的落实，全球多地成为中国游客的热门选择。游客需求从单纯的观光旅游向追求高品质的文化及人文体验转变，单目的地游逐渐取代多国连线游，旅游时长也在深度体验的背景下延长，旅行方式也日益多元化与碎片化。公司通过优化产品结构、拓展目的地资源，如推出MSC地中海邮轮2026年环球航线等，积极响应旅游市场的变化。

　　加速全国门店布局，打造数字化产业链：

　　公司旗下的零售品牌众信优游在2024年获得5000万元Pre-A轮融资，已在全国20个省市自治区全面布局，计划至2026年底达5000家门店。目前众信优游依托于B端旅游合伙人和C端营销团队，结合众信旅游集团的行业领先产品，通过自营产品体系和广泛的供应商网络，构成强大的市场竞争力。公司未来将打造数字化门店和整合数字化营销平台，强化线上线下结合的零售模式。

　　投资建议：

　　买入-A投资评级。我们预计公司2024年-2026年实现营业收入70.87/108.24/123.76亿元，同比114.9%/+52.7%/+14.3%；实现归母净利润1.50/2.45/3.34亿元，同比+363.3%/+64.1%/+36.3%。给予买入-A投资评级，6个月目标价8.37元，对应2024年55xPE

　　风险提示：宏观经济波动，旅游市场复苏不及预期，业务拓展不及预期等