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■事件:公司发布2022年三季报,2022Q1-Q3实现营收30.16亿元,yoy+38.01%,归母净利润6.87亿元,yoy+50.62%;单Q3实现营收12.55亿元,yoy+32.67%,归母净利润2.91亿元,yoy+42.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■核心观点:
公司收入持续保持高速增长,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022Q1-Q3公司实现营收30.16亿元,yoy+38.01%,单Q3实现营收12.55亿元,yoy+32.67%,主要系下游高景气带来的传统主业网丝印设备需求持续旺盛;2022Q1-Q3毛利率为38.66%,yoy+0.25pcts,单Q3毛利率为36.70%,同比-1.48pcts,环比-2.93pcts,毛利率有所波动,主要系公司过去订单结构变化带来的产品结构调整。2022Q1-Q3净利率为22.04%,yoy+1.65pcts,单Q3净利率为22.33%,同比+1.27pcts,环比-0.35pcts,主要系利息收入带来的财务费用大幅减少。
■公司2022年以来累计获25.6GW订单,市占率80%。截至目前,根据不完全统计,全行业2022年已招标/签署协议32GW,迈为累计获25.6GWHJT设备订单(详见附表),市占率80%。根据浙江润海新能源项目中标文件,HJT设备价格约为3.72亿元/GW(未满配),以此估算,预计将为迈为带来约95亿元订单额。
■HJT产业化进展利好频传,设备龙头即将进入业绩兑现期。10月23日,正业科技(国有控股)发布公告,于景德镇跨界投资8GWHJT电池+5GW组件项目,投资总额50亿元,分三期建设,预计今年12月底交付厂房,明年12月底前投产。回顾今年,根据迈为《HJT奔跑在正确的方向上》,年初预计2022年落地20-30GW,实际已落地32GW,根据目前公开的扩产节奏来看,HJT景气度延续,我们认为HJT仍为光伏电池片行业增速最快的细分领域,迈为作为HJT设备龙头,有望率先收获新技术应用带来的红利。
■投资建议:我们预计公司2022年-2024年归母净利润为9.73/16.24/24.03亿元,增速分别为51.4%/66.9%/48.0%,成长性突出,对应当前股价的PE为86/52/35X,给予“买入-A”评级。
■风险提示:HJT商业化进程不及预期,政策风险,下游新增装机不及预期,竞争加剧
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