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轻工制造:今年以来轻工制造板块整体承压,整体板块估值及公募持仓比例均有所下降,目前处于历史底部水平,市场对于后续需求担忧体现明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为不必过于悲观,国内+海外双轮驱动仍有业务亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内方面,今年收入端逐季缓慢修复,同比降幅逐步收窄至个位数,且利润端受益于行业内各家上市公司降本增效,提高投效比等表现优于收入端。此外,地产端政策效应逐步发挥,叠加二手房、存量房需求释放,对国内整体需求有所提振,另外,智能化产品逐步受到消费者认可,智能家居发展可期。海外方面,加速国际化运营,其中,大客户去库存进展顺利,补库需求显现,代工业务订单向上,另外,商业模式优化,自有品牌、跨境电商等发力明显。
家用电器:家用电器表现亮眼,主要得益于空调内销景气、出口业务改善叠加成本、汇率等贡献,基本面稳步向上。其中,细分子版块黑电受益于格局改善,领涨行业。但从整体板块估值看,目前估值接近19年年初水平,估值处于历史底部水平,我们认为同轻工家居板块类似,主要体现的是市场对于消费需求前景的担忧。往后看,我们认为需求稳步提升,新产品、新市场、新渠道等新发展可期,其中,国内消费需求得益于地产端政策效应逐步发挥,地产销售端改善以及换新需求提升,此外,公司采取品类拓展、多渠道运营等策略,国内业务有望稳步发展;国外方面需求稳步向上,市场布局也逐步从北美、欧洲向全球发展,优势企业份额扩大,这里面智能化产品认可度提升加快,表现更为靓丽。
投资建议:
家居&家电:估值已下降至历史低位,受市场风格切换以及地产政策颁布、地产数据向上等因素催化,预计短期板块估值有望迎来修复,业绩端预计随着地产政策效应发挥、存量房二手房需求释放,稳步发展。家居板块建议关注欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜*;顾家家居、公牛集团*、慕思股份*;家电板块建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。智能家居:智能家居赛道景气发展,渗透率有较大提升空间,建议关注智能马桶赛道的瑞尔特、箭牌家居;智能晾衣架赛道的好太太;智能屏显赛道的康冠科技。家居&家电出口:海外大客户订单持续回暖,优选景气子行业,建议关注嘉益股份*、匠心家居*、恒林股份;家电板块建议关注石头科技、振邦智能。
文娱用品:线下消费需求修复,文娱用品传统线下零售业务复苏,且B2B办公业务保持景气发展,建议关注晨光股份、齐心集团;以及深耕镜片,业绩表现强劲的明月镜片;黄金价格攀升,黄金珠宝销售市场火爆,建议关注老凤祥*、周大生*、潮宏基*;近期,多项大型体育赛事举办,有望刺激全民健身需求,建议关注舒华体育*、金陵体育*。
造纸&个护:生活用纸、特种纸、文化纸成本改善,需求相对刚性,逐步回暖。建议关注中顺洁柔;太阳纸业*、岳阳林纸*;华旺科技*、仙鹤股份*、五洲特纸*;百亚股份、豪悦护理*、诺邦股份。
包装印刷:成本下行带来盈利弹性,下游需求分化,龙头经营韧性。建议关注金属包装板块昇兴股份、宝钢包装*;纸包装板块裕同科技*。
风险提示:终端消费需求恢复不及预期风险;地产竣工、销售数据不及预期风险;竞争加剧风险;主要原料价格大幅上行风险
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