中邮证券-轻工制造行业1月行业月报：一线广州率先优化调整限购政策，家居出口靓丽-240207

　　重点数据解读

　　1）家居方面：2023年12月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1月广州、上海、苏州相继优化限购政策，预计对年后商品房销售有所促进，期待政策效力发挥。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）家居出口方面，2023年12月家具及其零件出口金额（美元计价）当月同比+19.1%，出口表现靓丽，主要得益于海外大客户补库，代工业务订单向上，另外，商业模式优化，自有品牌、跨境电商等发力明显。

　　2）文娱用品&金银珠宝方面：2023年12月，文化办公用品、体育&娱乐用品、金银珠宝零售值分别同比-9.0%、+16.7%、+29.4%，金银珠宝增长亮眼。

　　3）造纸个护：2024年1月铜版纸价格同比持平，双胶纸、白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸、生活用纸价格分别同比-11.2%、-2.6%、-5.2%、-5.4%、-10.8%、-17.7%，纸价同比呈不同幅度的下降。纸浆方面，国内阔叶浆、针叶浆价格分别同比19.6%、-21.1%；国际阔叶浆、针叶浆价格分别同比-26.6%、-17.4%；废旧黄板纸同比-13.3%，原材料价格下行。

　　4）包装印刷方面：包装印刷下游需求来看，2023年12月软饮料、啤酒、卷烟、智能手机产量分别同比-4.9%、-15.5%、-23.2%、+22.9%，智能手机产量大幅增长，啤酒、卷烟产量同比下滑。

　　市场表现

　　本月轻工制造指数下滑13.98%，同期沪深300指数下降6.29%，轻工制造板块跑输大盘7.70pct。细分至行业子板块来看，本月家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品子版块分别-11.12%/-11.40%/-17.69%/-19.72%，均跑输大盘。

　　投资建议

　　当前轻工制造板块估值已下跌至历史底部水平，受广州、上海、苏州相继优化限购政策、业绩披露等催化，板块有望迎来修复。我们建议：

　　1）家居板块：建议关注业绩有支撑，估值低位，且配有股息率的欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团。其次，关注智能家居景气赛道的瑞尔特、箭牌家居、好太太。家居出口方面，海外大客户订单持续回暖，优选景气子行业，建议关注嘉益股份、匠心家居、恒林股份。

　　2）文娱用品&金银珠宝：线下消费需求修复，文娱用品传统线下零售业务复苏，且B2B办公业务保持景气发展，建议关注晨光股份、齐心集团；以及深耕镜片，业绩表现强劲的明月镜片。黄金价格攀升，黄金珠宝表现靓丽，建议关注老凤祥、周大生、潮宏基；近期，多项大型体育赛事举办，有望刺激全民健身需求，建议关注舒华体育。

　　3）造纸个护：生活用纸、特种纸、文化纸成本改善，需求相对刚性，逐步回暖。建议关注中顺洁柔；太阳纸业；华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸；百亚股份、豪悦护理、诺邦股份。

　　4）包装印刷：成本下行带来盈利弹性，下游需求分化，龙头经营韧性。建议关注金属包装板块昇兴股份、宝钢包装；纸包装板块裕同科技。

　　风险提示：

　　原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。