华泰期货-黑色商品日报：下游步入消费淡季，原料价格震荡下跌-240612

　　钢材：原料价格下降，钢材价格下行

　　逻辑和观点：

　　节后第一天市场情绪较差，螺纹主力合约2410价收于3597元/吨，较上周五下跌58元/吨，跌幅1.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】热卷主力合约2410收于3766元/吨，较上周五下跌47元/吨，跌幅为1.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现货方面，昨日全国建材成交11.13万吨，与上周五基本持平，受盘面下跌影响，昨日整体成交较差。

　　整体来看，随着建材进入淡季，近期铁水产量逐步回落，同时建材消费的快速下滑导致钢材库存消化速度减缓；另外一方面，原料端价格的快速回落也导致钢材成本的回落。短期来看，钢材价格预计将继续呈现震荡偏弱态势，需密切关注地产放松政策的落地情况及市场情绪变动。

　　策略：

　　单边：震荡偏弱

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

　　铁矿：下游步入消费淡季，原料价格震荡下跌

　　逻辑和观点：

　　昨日，铁矿石2409合约下跌幅度4.16%，较前一交易日下跌35元/吨，收于806元/吨。现货方面，进口铁矿石的价格呈现出弱势下行的趋势，整体交投情绪相对平淡，贸易商对于报价的积极性较低。同时，区域内钢厂普遍维持低库存运行状态，市场询盘量也相对较少。

　　供应端，1-5月，铁矿石进口量增长超过3300万吨，非主流产地增幅显著。较高矿价推动全年供给保持高位。需求端，随着钢材消费步入淡季，五大材库存由降转增。在需求改善预期与盈亏平衡下，钢企增产或减产意愿均不强，多以刚需为主。综合来看，市场整体活跃度欠佳,继续保持弱势下行。矿企库存待消化，钢厂态度谨慎。预计铁矿石期货价格将继续震荡偏弱走势。

　　单边：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、钢材利润、废钢到货等。

　　双焦：供需矛盾不突出，双焦弱势震荡

　　逻辑和观点：

　　近期，双焦供需矛盾基本维持平衡，叠加下游钢材消费乏力。昨日双焦走势，伴随黑色商品增仓下行，仍显弱势。至收盘，焦煤主力2405合约收于1602.5，较前日下跌34.5元/吨，焦炭2409收于2201.5元/吨，较前日下跌50.5元/吨。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1980-2030元/吨，日照、董家口两港焦炭库存合计152万吨，较前日下降5万吨。焦煤方面，临汾安泽市场炼焦煤价格下跌50元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V18、G80出厂价现金含税1900元/吨；进口蒙煤方面，端午节蒙煤口岸短暂闭关一天，其余时间保持正常通关，甘其毛都口岸通关延续高位，近几日通关保持在1300车以上。口岸蒙煤市场偏弱运行，蒙5原煤价格在1300-1350元/吨左右。

　　综合来看：目前焦煤供需基本维持平衡，随着下游消费步入淡季，焦煤消费可能受到影响。而6月份是煤矿安全生产月，安监对于煤矿产量存在负面影响，因此短期焦煤价格震荡运行，由于远月升水大，建议重点关注交割及基差风险；而焦炭供需维持紧平衡局面，焦炭库存在黑色产业当中相对合理，然而考虑到随着消费步入淡季，铁水产量上冲乏力，焦炭供需矛盾无法进一步激化，加之当前处于盘面升水结构，短期焦炭价格震荡运行，后期关注铁水产量变化和焦化利润情况。

　　策略：

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。

　　动力煤：旺季需求有预期，贸易商挺价观望

　　逻辑和观点：

　　产地方面，榆林地区供给持续恢复，但坑口库存仍偏低，需求缓慢提升，价格偏稳运行。鄂尔多斯区域偏稳运行，当前矿上资源有所收缩，贸易商挺价情绪延续，市场整体偏稳运行。晋北区域供给较为平稳，多数煤矿出货顺畅，价格稳定。港口方面，受发运成本上涨和成交价格重心不断上移影响，贸易商情绪乐观，报价坚挺。但中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，市场交投活跃度有所降低。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少，交投清淡。运价方面，截止到6月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于608.37点，相比上一交易日下跌0.34点。

　　需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

　　关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。

　　玻璃纯碱：宏观情绪回落，盘面震荡偏弱

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃主力2409合约收于1667元/吨，下跌50元/吨，跌幅2.91%。现货方面，昨日华东市场以稳为主；华中湖北地区稳价为主，其余部分地区提涨1元/重箱；华南地区提涨1-2元。

　　供应方面，截至昨日，浮法企业开工率为83.17%，较上一交易日下跌0.33%，产能利用率83.96%。旗滨玻璃有限公司三线600吨昨日开始放水，

　　整体来看，当前宏观情绪回落带动黑色系商品普跌，玻璃产量仍然维持高位，受益于地产政策优化，玻璃产销有所改善，库存小幅去化。考虑到远月升水较大，预计短期玻璃价格维持震荡，建议防范基差风险。

　　纯碱方面，昨日纯碱主力2409合约收于2170元/吨，下跌53元/吨，跌幅2.38%。现货方面，昨日华东、华东地区个别企业现货价格小幅下跌，其余地区持稳。

　　据隆众资讯数据，供应方面，昨日国内纯碱开工率90.10%，开工负荷小幅提升。库存方面，上周纯碱库存80.99万吨，环比减少1.01%。整体来看，供给端仍处夏季检修阶段，部分检修企业复产，产量小幅回升；需求得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，纯碱消费整体保持高增长。考虑到纯碱供给过剩预期难以缓解，叠加高价刺激进口，检修期间纯碱供给降幅有限，库存或将不断累积压制纯碱利润，预计短期维持偏弱震荡为主。

　　策略：

　　玻璃方面：震荡

　　纯碱方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

　　双硅：市场成交情绪一般，双硅盘面震荡调整

　　逻辑和观点：

　　硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于8456元/吨，较前日下跌104元/吨，跌幅1.21%，单日增仓6126手。现货端，北方工厂报价8100-8300元/吨，南方工厂报价8000-8200元/吨。受黑色系商品表现弱势影响，硅锰盘面震荡调整。整体来看，硅锰合金厂在高利润刺激下，产量持续回升，企业库存降至同期中低位，受澳矿供应端扰动影响，锰矿价格飙升，生产成本出现明显上升，且锰矿港口库存持续下降，使得硅锰价格表现强势。关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在锰矿供应短缺的大背景下，持续强势表现。

　　硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7316元/吨，较前日下跌4元/吨，跌幅0.05%，单日减仓155手。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6900-7000元/吨,75硅铁自然块7700-7800元/吨。现货价格波动不大，成交情况一般，贸易商多以刚需采购为主。整体来看，近期硅铁合金厂开工率上升，但兰炭上涨导致成本上移使得供应端增加有限，钢厂复产带动需求环比改善，硅铁库存逐步去化，后期需关注硅铁的开工提升之后，产成品的去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。虽然行业利润较高，产能充裕，但是在低库存条件下，价格具备向上波动性。

　　策略：

　　硅锰方面：震荡偏强

　　硅铁方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等