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主要数据
5月CPI同比0.3%,前值0.3%,预期(Wind一致预期,下同)0.4%,环比-0.1%;PPI同比-1.4%,前值-2.5%,预期-1.5%,环比0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
5月CPI环比走势强于季节性,温和改善的趋势未变;PPI改善幅度较大,主要受上游原料涨价影响,需求端恢复动能不足,工业企业利润改善空间或有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期看,猪肉价格6月初上行加速,对CPI的拉动效果或好于5月,CPI短期仍将延续回升趋势;而受国际有色、原油价格回落影响,PPI短期改善斜率或放缓。整体看,物价温和回升的趋势未变,需求对物价的推动作用仍然偏弱。
CPI环比强于季节性,猪肉同比涨幅扩大
第一,CPI同比持平,猪肉价格上涨对冲CPI环比下降,促成CPI环比走势强于季节性,CPI温和改善趋势未变。第二,核心CPI环比由涨转降,同比涨幅小幅回落,物价回升趋势虽有波动但仍相对平稳。第三,分大类项目看,食品烟酒环比改善,同比偏弱;其他用品及服务同比涨幅较高。第四,食品项环比由降转涨,猪肉、淡水鱼、鲜菜同比涨幅扩大。第五,非食品项环比由涨转降,出行相关价格季节性回落,服装价格环比上涨,汽车价格同比降幅扩大。
PPI降幅加速收窄,企业利润空间改善有限
第一,PPI同比改善斜率走高,环比增速半年来首度转正,翘尾因素影响减弱,短期对PPI同比读数形成支撑。第二,生产资料价格环比由降转涨,同比降幅收窄,原料价格上涨贡献最大;生活资料环比持续下降。第三,有色、煤炭、钢铁等行业价格环比上涨,原油、建材等相关行业价格环比下降。第四,PPI-CPI剪刀差继续收窄,但由于当前PPI改善主要推动力为上游原料价格上涨,工业企业利润改善空间或有限。
风险提示:
政策宽松力度不及预期,流动性超预期收紧
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