银河证券-电力设备及新能源行业周报：“千乡万村驭风行动”政策落地，江苏大丰850MW风机招标-240407

　　核心观点：

　　行情回顾：本周沪深300指数涨幅为0.86%；创业板指数涨幅为1.22%；电新指数本周涨幅1.91%，行业排名第12。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照三级子行业拆分来看，锂电池/电池综合服务/配电设备涨幅前三，分别为4.23%/3.94%/2.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024年4月3日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为19.78倍，为10年历史估值分位点的3.72%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年4月3日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为18.14倍/21.06倍/11.63倍/23.81倍/27.98倍，为10年历史估值分位点的6.65%/3.82%/2.74%/6.57%/48.19%。

　　行业数据：1）锂价企稳回升。Wind数据显示,截至4月5日，碳酸锂11.12万元/吨（+1.41%）；三元622前驱体7.95万元/吨（0.00%），磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨（+0.00%）；三元622正极13.40万元/吨（0.00%）；六氟磷酸锂7.20万元/吨（+1.41%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至4月4日，特级致密硅料65元/千克（-5.8%）；单晶182硅片1.80元/片（-2.7%）；单晶210硅片2.50元/片（-2.0%）；单晶PERC182电池片0.36元/W（-2.7%）；单晶PERC210电池片0.36元/W（-2.7%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.0元/平方米（0.0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。2024年4月4日硅料毛利润为0.03元/W，同比下滑93.7%，全行业整体毛利润达-0.01元/W，同比下滑102.1%。

　　重要新闻：1）《配电区域划分办法》修订，存量用户处置迎来重大变化；2）IRENA：2023年全球可再生能源新增装机473GW；3）江苏850MW海上风电项目招标；4）印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》；5）贵州储能项目管理暂行办法：布局/备案/并网/调度/交易/监管；6）55亿美元，LG新能源美国电池厂开建。

　　重要公告：1）林洋能源、炬华科技、金杯电工发布中标公告；2）东方电缆、四方股份发布2024年财务预算目标；3）思源电气发布24Q1业绩预告；4）祥鑫科技、九洲集团发布投资公告；5）新宙邦、大全能源、当升科技发布2023年度报告；

　　最新观点与投资建议：

　　电网：《配电区域划分办法》区域划分的范围改变，有利于促进配电网的建设，放大国有资本的功能，形成源网荷储一体化的配售电体系，谁投资，谁受益。前期，国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，进一步明确配电网发展方向。我们认为当前配电网是新型电力系统薄弱环节，配网投资有望在“十四五”末期及“十五五”有所增加。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、四方股份（601126.SH）、思源电气（002028.SZ）、国网信通（600131.SH）、金盘科技（688676.SH）、东方电子（000682.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、炬华科技（300360.SZ）、林洋能源（601222.SH）。国家电网、南方电网在国家发展改革委签订跨经营区直流输电工程战略框架合作协议，我们看好新能源长期向好发展。特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。

　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。

　　光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。

　　锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。

　　风电：国内市场，近期江苏大丰850MW风机招标海风审批加速、阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示，浙江、河北等省陆续发布24年重点建设海风项目清单，上海启动5.8GW海风竞配，其中深远海4.3GW。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注江苏海风相关标的东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。此外，三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（603218.SH）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。海外市场，2023年风能投资大幅反弹达480亿欧元，其中海风300亿欧元，陆风180亿欧元。在欧洲风电项目核准改革的影响下，德国等国家已核准的风电项目数量正在增加，欧洲国家将在2024年新进行约50GW的海上风电竞标。欧洲海风发展蓬勃。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险