长城证券-瑞可达-688800-2023年业绩承压，业务结构持续优化助推业绩向好-240421

　　事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月17日，公司发布2023年报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，公司实现营业收入15.55亿元，同比减少4.32%；实现归母净利润1.37亿元，同比减少45.86%。

　　2023年下游需求放缓，国际化布局推动公司发展。2023年，公司持续深耕核心主业，紧抓新能源汽车发展契机，聚焦核心客户及产品，积极推进国际化经营战略落地。2023年实现营业收入15.55亿元，同比减少4.32%，主要因为下游重卡换电产品销售订单有所减少、车载智能网联连接器产品市场拓展不及预期、海外通信项目延期、主要客户价格有所调整等原因所致；实现归母净利润1.37亿元，同比减少45.86%，主要因为筹建美国、墨西哥海外子公司和国内泰州瑞可达基地产生的费用增加以及扩展海外业务费用的增加。公司积极推进美国瑞可达和墨西哥瑞可达工厂项目，分别围绕光伏产业连接件、结构件产品和新能源汽车、储能产品配套，并已于第四季度开始交付，国际化战略的拓展和布局初见成效。

　　不断加大研发投入，业务结构不断优化。2023年，公司发生研发投入1.16亿元，同比增长31.41%，不断推进各应用领域布局。新能源汽车领域，进一步加大超充系统的液冷充电枪、车载智能网联连接器、应用于欧洲重卡充电网络的M瓦充电等系列产品的拓展力度；通信领域，加大SFP+、CAGE系列，高速板对板连接器、高速I/O连接器在AI与数据中心等领域的研发和应用，RSMP、射频组件及毫米波连接器产品在6G通信及商业卫星领域的应用。SMP型连接器实现了全面迭代，同时浮动一体化的SCC型连接器、毫米波连接器可满足5.5G基站的各种需求，并已与中兴、三星、爱立信、诺基亚深度合作，获得多个5.5G项目定点，并能满足未来6G需求。新应用领域，公司研发了医疗内窥镜、射频消融、医疗线束等产品，人形机器人的低压连接器、Type-C和以太网线束系列产品，低空飞行器的高低压连接器、线束组件等。我们认为，依据公司未来还将探索开发AI与数据中心和服务器、汽车智能驾驶、机器人、5.5G及6G通信、低空飞行器、液冷系统、商业卫星等领域产品的战略，公司产品结构将不断优化，未来业绩有望不断向好。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.71/2.63/3.01亿元，当前股价对应PE分别为24/16/14倍。随着公司国内外业务加速拓展，连接器产品加速创新升级，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险，技术迭代风险，成本持续上升风险，产业集中度较高风险。