甬兴证券-固收周报：长端现券收益率进一步下行-240424

　　利率债：长端收益率下行，期限利差收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年04月12日-2024年04月19日期间，央行总计开展1,120.00亿元逆回购操作，共1,820.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼资金700亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间资金价格有所上行，其中，DR001上行8.48BP；DR007上行4.39BP。利率债一级市场发行3,908.70亿元，净融资额为3,120.60亿元。国债现券收益率走势分化：3年期国债现券收益率上行0.06BP至1.9931%，国债1年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行0.25BP、3.64BP、3.42BP、2.97BP，10Y-1Y期限利差收窄至56.07BP。

　　信用债：到期收益率下行。2024年04月15日-2024年04月21日期间，信用债一级市场新发行1,186只，净融资额为-86.00亿元。按债券发行种类分类，中期票据发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行规模占比66.39%。AA级以下及未统计的信用债发行占比5.53%。期限方面，信用债发行主要以1年以内为主。按行业分类，综合发行只数最多。二级市场城投债到期收益率整体下行。其中AA评级的5年期城投债到期收益率下行幅度最大为14.18BP。中短期票据方面，AA-评级的5年期的中期票据到期收益率下行幅度最大为17.66BP。

　　大类资产周观察：欧美股指涨跌互现：道指周涨0.01%，标普500指数周跌3.05%，纳指周跌5.52%；德国DAX指数周跌1.08%，法国CAC40指数周涨0.14%，英国富时100指数周跌1.25%。美债收益率带动美元指数上行，非美货币走弱。周内原油价格小幅回落，黄金期现价格走势分化。

　　投资建议

　　长端现券收益率进一步下行。上周国债现券5年期、7年期、10年期收益率分别下行3.64BP、3.42BP、2.97BP至2.0755%、2.2241%、2.2540%；国开债现券5年期、7年期、10年期收益率分别下行3.07BP、6.25BP、7.96BP至2.1373%、2.2863%、2.3169%；我们认为，避险情绪叠加经济基本面以及超长债发行节奏放缓，助推长端现券收益率进一步下行，债券期限利差被压缩，呈现平坦化趋势。我们预计未来长端现券收益率下行空间依然受央行货币政策以及资金面影响，预计债市短端收益率仍有下行空间，长端调整仍是配置机会。

　　风险提示

　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。