东兴证券-食品饮料行业：好想你及盐津控股投资零食很忙，有望获得协同效应-231222

　　事件：好想你于2023年12月18日召开第五届董事会第十六次会议审议通过了《关于对外投资暨增资湖南零食很忙商业连锁有限公司的议案》，同意公司及全资子公司以货币资金合计出资70,000.00万元对湖南零食很忙商业连锁有限公司（以下简称“零食很忙”）增资，增资完成后公司及全资子公司合计持有零食很忙6.64%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零食很忙本轮融资共10.5亿元，据中国证券报，盐津控股为另外一家投资机构，拟出资3.50亿元对零食很忙进行增资，取得零食很忙3.32%股权，而盐津控股系上市公司盐津铺子的控股股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本次投资具备协同效应，有望实现双赢。两大A股休闲零食上市公司共同对零食很忙进行投资，量贩零食渠道正成为重要的兵家必争之地。对于零食很忙来说，此轮融资对公司的助力不仅仅在资金面，虽然其资金主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面，但好想你和盐津铺子不仅是零食很忙的上游工厂，而且拥有较强的品牌力，两者无疑能够在供应链上和产品的品质提升上对零食很忙给与明显助力。而对于好想你和盐津铺子来说，传统商超流量下滑明显，量贩零食渠道地位愈发重要，而拥有超6500家门店的零食很忙是该渠道的头部玩家，且在行业并购的大趋势下，零食很忙有望获得更多的市场份额，此时深度参与该渠道的建设一方面有利于其自身在该渠道的铺货，另一方面有助于其获得更全面、精准、高效的用户反馈，在激烈的市场竞争中占据有利地位。

　　好想你通过布局新兴渠道，打造大单品发力第二曲线。好想你自2020年卖掉百草味后业绩大幅下滑，为了重回增长轨道，今年公司制定并实施了双曲线发展策略。第一曲线是以礼品业务为主，通过专卖、电商提升业务规模，持续推广好想你高品质、高价值产品；第二曲线以大单品业务为主，重点打造战略大单品红小派，顺应消费者需求，开创新品类，通过兴趣电商、商超、零食等渠道，助推公司业绩提升。我们认为，目前量贩零食店、高端会员店以及社区便利店是休闲零食重要的增长渠道，看好公司通过加大这些门店的布局来打造大单品从而提高生产运营效率实现盈利能力的回升。

　　盐津铺子布局较早，具备量贩零食渠道供应商领先优势。津铺子是最早拥抱零食连锁渠道的休闲零食企业之一。2022年底，零食很忙已经成了盐津铺子的第一大客户，销售额占盐津铺子总销售额的7.31%；2023年上半年，公司零食连锁渠道销售占比约17%左右。盐津铺子通过深入产业链前端，大力推进智能制造、精益生产，在七大核心品类逐步构建了“总成本领先”优势，多品类及成本优势契合量贩零食对供应链的需求，在量贩零食渠道拥有一定竞争优势，进一步绑定该渠道有利于其放大优势提升市占率。

　　投资建议：好想你及盐津铺子均属于优质的供应商，零食很忙是优质的销售渠道，强强联合打造更强大的供应链体系，有利于双方在激烈的竞争中市占率的提升。受益标的：好想你、盐津铺子。

　　风险提示：零食很忙与赵一鸣并购失败；行业竞争加剧；食品安全风险。