开源证券-华凯易佰-300592-公司信息更新报告：2023年业绩增长良好，三驾马车持续驱动增长-240419

　　事件：公司2023年营收同比+47.6%，归母净利润同比+53.1%

　　公司发布年报：2023年实现营收65.18亿元（同比+47.6%）、归母净利润3.32亿元（同比+53.1%）；此外，公告拟每10股派发现金股利4.0元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们保持2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.46/5.52/6.79亿元，对应EPS为1.54/1.91/2.35元，当前股价对应PE为11.3/9.1/7.4倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司是跨境电商泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，未来在巩固泛品类竞争优势基础上，发力“精品+亿迈生态平台”，基于三驾马车延续亮眼增长，维持“买入”评级。

　　跨境出口电商业务营收同比+38.6%，跨境综服业务营收同比+188.5%

　　 2023年，全资子公司易佰网络实现营收64.83亿元、净利润3.94亿元，已完成业绩承诺，故计提超额业绩奖励8859.8万元。分业务看，公司2023年跨境出口电商/跨境出口电商综合服务/空间环境艺术设计/其他业务收入增速分别为+38.6%/+188.5%/+4.4%/-23.5%。盈利能力方面，2023年公司综合毛利率为37.0%，同比-1.0pct，其中，跨境出口电商/跨境出口电商综合服务业务毛利率分别为40.2%/15.2%，同比分别+0.6pct/+1.2pct；费用方面，2023年公司销售/管理/财务费用率分别为23.4%/6.4%/1.0%，同比分别-1.2pct/+0.9pct/-0.2pct。

　　把握出海机遇，“泛品+精品+亿迈生态平台”三驾马车驱动增长

　　展望未来，我国跨境电商行业有望呈现诸多良好趋势：海外新兴市场快速增长、全球化布局叠加多元化平台布局、从中国制造升级为中国制造品牌等。公司精准把握出海机遇，坚持“泛品+精品+亿迈生态平台”三驾马车驱动的战略，计划2024年跨境出口电商业务板块营业收入在85亿元，同时持续优化供应链和泛品FBA的数据模型，经营模式逐步由“泛”转向“精”。此外，公司还计划重点探索布局Tik Tok、Temu、SHEIN等新兴大势平台，拓展流量入口，提高本地化服务能力，优化和提升供应链。

　　风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期